{"ObjectType":101,"Sequence":207,"PreHash":"0A418F4A8C563184459F190AD745ECBF","Content":"\r\n\r\n# 欧美持续通胀的制度根源以及一些展望\r\n\r\n原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\\(0\\);)\r\n\r\n__ _ _ _ _\r\n\r\n**\r\n\r\n** ** 文/沧海一土狗 **\r\n\r\n_ ps：3800字 _ ****\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**引子**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n昨晚，美国公布7月的就业数据：\r\n\r\n> _**美国7月季调后非农就业人口增52.8万人，创2月以来最大增幅，预期增25万人，前值自增37.2万人修正至增39.8万人；** _\r\n>\r\n> _**失业率为3.5%，创2020年2月以来新低，预期3.6%，前值3.6%；** _\r\n>\r\n> _**平均每小时工资同比升5.2%，预期升4.9%，前值升5.1%；环比升0.5%，预期升0.3%，前值升0.3%；** _\r\n>\r\n> _**非农就业总人数和失业率均回到疫情前水平。** _\r\n\r\n美国经济继续在奇异态运行： \r\n\r\n_** 1、经济景气度不断地下滑； ** _\r\n\r\n_** 2、失业率保持低位； ** _\r\n\r\n_** 3、持续通胀； ** _\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n本来市场有一些通胀见顶的预期，但是，这份就业数据把这个预期打没了。 \r\n\r\n两年美债跳升至3.23%附近，这个收益率隐含的加息路径是： \r\n_** 一、9月份加息75bp； ** _ _** 二、年底加息至3.75%； ** _ _** 三、明年下半年有两次降息； ** _\r\n具体的对照图如下图所示： \r\n\r\n\r\n事实上，如果就业情况继续保持强劲， _** 持续通胀不会结束 ** _ ，加息路径的顶点远未到来。\r\n\r\n那么，欧美持续通胀的根本原因是什么呢？在《 [ 持续通胀的形成机制极其治理原理——兼论衰退风险\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487590&idx=1&sn=436d4eb7f3c2c34c18c498b0351cbea9&chksm=f9aaee53cedd67451d8e2c2797a6e7a827527f62e0fd80c7bdaab1f523bc14006e0de9d8a4d3&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中，我们给了一个解释—— _** 生产组织失衡，大量低效能的僵尸企业制造了巨大的供需缺口 ** _ 。之后我们又零敲碎打地做了很多理论准备工作。\r\n\r\n这篇文章我打算把这些理论模块组装起来，形成一个更加完备的理论。\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**最底层的故事**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n中国有句谚语： _** 一个和尚挑水吃，两个和尚抬水吃，三个和尚没水吃 ** _ 。\r\n\r\n这个故事所讲的道理是：一个和尚和两个和尚的时候， _** 系统有适配的生产组织机制 ** _\r\n，系统可以良好地运转：充分就业+低通胀+适配产出；但是，三个和尚的时候，由于 _** 系统缺乏适配的生产组织机制 ** _\r\n，系统无法良好地运转：假充分就业+高通胀+低产出。\r\n\r\n欧美的故事也符合这个原理，只不过是逆序去讲：初始状态是存在适配的生产组织机制，三个和尚密切配合，系统良好运转，之后一系列扰动，使得生产组织机制失衡，系统走向崩坏。\r\n\r\n崩坏的根源在于 _** 分配机制出现问题 ** _ ，有些人可以消极怠工，但想分得同样的收入。 _** 消极怠工+同等分配 ** _\r\n已经开始制造供需失衡了，于是，系统已经开始产生通胀压力。这还没结束，其他人观察到某些人的消极怠工行为之后，会采取反制，也消极怠工，系统的产出进一步下滑。最后，\r\n_** 系统一步步滑向三个和尚没水喝的局面 ** _ 。\r\n\r\n当然，现实世界中，参与者们对持续通胀做出反馈。\r\n\r\n在这里有三个指标：1、就业；2、通胀；3、产出。这三个指标有两个讲真话，一个讲假话。 _**\r\n通胀和产出都在提示系统出问题了，衰退降临。但是，就业一直说假话，都在自己的岗位上磨洋工 ** _ 。\r\n\r\n出于政治上的考虑，直到最近一次议息会议，美联储依然不愿意承认衰退，他们无视讲真话的产出数据，“相信”讲假话的就业数据。当然，这只是一种 _** 政治技巧\r\n** _ 。\r\n\r\n总而言之，持续通胀问题的底层故事有两个要点： _** 1、生产组织失衡；2、不公平的分配机制 ** _ 。 \r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**生产组织失衡**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n关于生产组织失衡，我们已经写了好几篇文章了：\r\n\r\n一、《 [ 持续通胀的形成机制极其治理原理——兼论衰退风险\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487590&idx=1&sn=436d4eb7f3c2c34c18c498b0351cbea9&chksm=f9aaee53cedd67451d8e2c2797a6e7a827527f62e0fd80c7bdaab1f523bc14006e0de9d8a4d3&scene=21#wechat_redirect)\r\n》2022-6-18；\r\n\r\n二、《 [ 全球通胀的终点在哪里？\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487665&idx=1&sn=3df46fd1b83a118c7bb6fe7db8c39b36&chksm=f9aaee84cedd679205e20420aa6b182212855eb40019c8814ccdfdb4694e90a879327c7e07d9&scene=21#wechat_redirect)\r\n》2022-7-10；\r\n\r\n三、《 [ 生产关系失衡和冲突加剧的世界\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487683&idx=1&sn=b6271dacaac136dabb8321b35381d117&chksm=f9aaeef6cedd67e0fc55bf2667c6b2ef7615d63262c7bf70dd9885d83b0a628a8f5180cf5160&scene=21#wechat_redirect)\r\n》2022-7-23；\r\n\r\n第一篇文章，提出基础的架构。 \r\n\r\n\r\n\r\n如上图所示，我们可以把企业分为两类： **_ 一类是低产出企业，记为a，另一类是高产出企业，记为b _ ** 。\r\n\r\na类企业组织雇佣了大量的劳动力就业，但产出低下，会制造一种微观上的失衡—— **_ 总需求大于总供给 _ ** 。 \r\n也就是说，a类企业养了一堆不干活吃干饭的人。 \r\n\r\nb类企业则是正常企业，供给和需求是匹配的，并不会制造失衡。 \r\n\r\n做好分类之后，我们就能进行下一步的推理了（ _ ps：实际上是进一步分类 _ ）。\r\n\r\n如果经济体内，都是b类企业，市场是不会出现持续性通胀的， **_ 货币表现为中性 _ ** ；但是，如果a类企业大量滋生， **_ 市场会出现通胀螺旋\r\n_ ** 。\r\n\r\n也就是说，如果一个经济体内白拿钱吃干饭的人越来越多，物价当然会上涨，而且是持续上涨。\r\n\r\n通过这个框架，我们就能找到持续通胀的具体机制（ _ 近因 _ ）了—— **_ a类企业越来越多 _ ** 。\r\n\r\n第二篇文章则强调了持续通胀的终局—— **_ 衰退 _ ** 。因为持续通胀必然要靠杀死僵尸企业，矫正生产组织失衡来修正。最终的结果一定是大量的失业和\r\n**_ 大量的信贷违约 _ ** 。 \r\n\r\n\r\n\r\n第三篇文章则是进一步拓展， **_ 增加了全要素生产率波动的因素 _ ** 。\r\n\r\n\r\n\r\n事实上，我们人类很容易犯一个错误 —— **_ 把电梯上行归结为在电梯里做俯卧撑 _ ** 。\r\n\r\n对于欧美国家来说 ，长时间 景气的根源 是科技进步所带来的全要素生产率的提升， 而非 其制度优势。\r\n\r\n最为可能的场景是，一正一反的因果关系都在起作用。 \r\n\r\n1、制度优势带来了经济优势（ _ 积极解释 _ ）；\r\n\r\n2、全要素生产率提升带来了经济景气，经济景气掩盖了制度劣势（ _ 消极解释 _ ）；\r\n\r\n综合这三篇文章，我们可以得到以下结论：\r\n\r\n**_ 1、全要素生产率提升所带来的经济繁荣，会掩盖一国的制度缺陷； _ **\r\n\r\n**_ 2、如果不在年景好的时候，事先矫正，一旦全要素生产率下滑，制度缺陷会以最为惨烈的形式爆发； \r\n_ **\r\n\r\n**_ 3、欧美正处在这个最倒霉的状态里； _ **\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**不公平的分配机制**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n我们还有两篇文章探讨了不公平分配机制的问题：\r\n\r\n一、《 [ 生产关系失衡和冲突加剧的世界\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487683&idx=1&sn=b6271dacaac136dabb8321b35381d117&chksm=f9aaeef6cedd67e0fc55bf2667c6b2ef7615d63262c7bf70dd9885d83b0a628a8f5180cf5160&scene=21#wechat_redirect)\r\n》2022-7-23；\r\n\r\n二、《 [ 为什么不能直接发钱，要以工代赈？\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487694&idx=1&sn=def4badbacc02e82c900d21d6be688b3&chksm=f9aaeefbcedd67ed2185f2ccdd42aa164e721b2e213fab2b78a8f15f2851cd473c88f25c225a&scene=21#wechat_redirect)\r\n》2022-7-28；\r\n\r\n事实上，市场原教旨主义是极其可怕的，会放出真正的魔鬼—— **_ 民粹 _ **\r\n。但是，很多市场原教旨主义者搞不清楚其背后的机制，因为，这个机制有些隐晦： \r\n\r\n**_ 1、尊重和敬畏公平是一切讨论的前提； _ **\r\n\r\n2、不要去脱离了公平讨论效率，因为脱离了公平不会有广泛的合作；\r\n\r\n3、真正的问题在于 **_ 公平是多维度的 _ ** ，我们的任务是 **_ 在多维 _ ** **_\r\n度的公平之间寻求最大限度的合作——构建人类命运共同体； _ **\r\n\r\n4、市场所代表的公平只是其中的一个维度，市场原教旨主义者最喜欢干的事情是 **_ 把所有的人类合作的功劳揽到自己头上 _ ** ； \r\n\r\n\r\n在第二篇文章里，我们提到了稳定社会的两个公平支柱， **_ 一、正常模式下的公平——ab式；二、接济模式下的公平——ac式 _ ** 。\r\n\r\nab式公平是显而易见的，任何人都清楚的等价交换。但是，ac式公平是不显然的。被接济者无法提供b来等价交换，但是，为了贯彻公平，他们必须去伤害自己。\r\n\r\n于是，就出现了一个问题： **_ 我们需要一个铁面无私的黑脸角色 _ ** 。\r\n\r\n通过两种公平的分类以及是否存在唱黑脸的角色，我们可以把工作分为三大类： \r\n\r\n\r\n\r\n不难发现，一个稳定社会需要这样一个黑脸角色，来执行ac式公平。但是，在欧美体制下，为了选票， **_ 他们会弱化黑脸角色功能 _ **\r\n。弱化得越多，系统越脆弱。因为大家都不傻，每个人都想着 **_ 钱多活少离家近 _ ** 。最终的结果就是持续通胀。 \r\n\r\n> _**持续通胀是因为有人放水，并不只是美联储那个水，是因为该唱黑脸的放水。** _\r\n\r\n对于这种失衡，市场原教旨主义是无能为力的，他们的教条是市场万能，市场会自然修复。 \r\n \r\n\r\n**民粹和战争**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n在ac式公平上，黑脸角色可以铁面无私；也可以毫无底线。 **_ 这取决于他们是否需要讨好选民 _ **\r\n。如果黑脸角色需要讨好选民，那么，这个框架下的政府很容易 **_ 滑向民粹 _ ** 。\r\n\r\n事实上，美联储在很大程度上需要承担这个黑脸角色， **_ 公平是第一顺位的 _ ** ，持续通胀才是他们的天敌，因为它代表了系统性的不公平。 \r\n\r\n然而，这届美联储太讲政治了，一再甩锅的做法，把通胀搞成了这个样子。 \r\n\r\n他只能像复读机一样重复： **_ 还没衰退 _ ** 。\r\n\r\n> _**黑脸角色只对公平负责，不对经济负责，不对选票负责。** _\r\n\r\n在《 [ 生产关系失衡和冲突加剧的世界\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487683&idx=1&sn=b6271dacaac136dabb8321b35381d117&chksm=f9aaeef6cedd67e0fc55bf2667c6b2ef7615d63262c7bf70dd9885d83b0a628a8f5180cf5160&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中，我们构造了公平失衡的场景， 在那篇文章中，我们的架构是基于 **_ 历史周期律 _ **\r\n所提炼出来的。事实上，我们可以进一步抽象出下面的结构图：\r\n\r\n\r\n也就是说， **_ac式公平的缺失代表了民粹_ **\r\n，它使得免于承担义务的生产资料迅速扩张，这会加重承担义务的生产资料所承受的负担。最终的结果就是，物价飞涨，社会矛盾突出。\r\n如果不加干预，系统会越来越脆弱，最终崩溃掉。这也是历史周期律所讲的故事。 解决办法也不是没有，那就是 是 **_限制这种特权_ **\r\n，让每个人尽可能地 **_权利义务匹配_ ** 。 但是，对于已经滑向民粹的政府，为了选票，他们可不敢大动干戈，动这帮人的特权，他们得\r\n**_保持尽可能好看的就业数据_ ** 。 既然向内求解不成，他们就得把目光转向外部—— **_向外扩张，把负担转嫁给其他国家的老百姓_ ** 。\r\n\r\n\r\n这是西方国家惯常的老套路——殖民主义套路： **_1、获得更多税基；2、给这些税基加更高的税率_ ** 。\r\n\r\n也就是说，面对日益失衡的权利义务关系，有两个办法， **_一是自我修正；二是向外扩张_ ** 。\r\n\r\n我们国家从2015年底就开始 **_搞供给侧改革_ ** ，实质上，走 的 是自我修正的路子。 欧美国家学我们有一定的难度，他们加息都如此\r\n**_姑息_ ** ，更何况大张旗鼓地搞改革了。 \r\n\r\n事实上，他们唯一的办法就是对外扩张，以邻为壑。 **_不难想象，未来的国际矛盾会越来越尖锐，这只是开始，真的只是开始_ ** 。\r\n\r\n当然，上个世纪三十年代那一轮，除了民粹，他们还搞出了纳粹， **_人类史上最肮脏的套路_ ** 。 \r\n\r\n\r\n纳粹的底子是民粹， **_只不过化解冲突的途径略有不同_ ** ，他们直接剥夺和消灭系统内部的某个民族——这是极其可怕的，是道德沦丧的。 \r\n这还没完，他们还会把矛头转向国外，发动战争。这就是二战中纳粹德国所搞的套路。 \r\n**_底层逻辑还是失衡，是缺钱_ ** ，一战中赔了太多的钱，财政转不起来，系统内有太多特权阶级，系统承受巨大的压力。 \r\n这时候撒旦在民众的耳边耳语几句，整个人类世界就滑向了深渊。\r\n**_ac式公平缺位，民粹主义大行其道，最终，系统极有可能走向暴力。那一轮美国的选择是生产组织关系硬出清，直接搞出了大萧条，不知道这一轮他们会如何选择。_\r\n** **_ \r\n_ ** \r\n \r\n\r\n**结束语**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n综上所述，欧美真正的病并不是持续通胀， **_是无底线的政治正确_ ** ，这不是加息这种技术操作所能解决的。\r\n\r\n为了跳出这个怪圈，他们真的需要政治不正确一次。\r\n\r\n_ ps：数据来自wind，图片来自网络 _\r\n\r\n \r\n\r\nEnd\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n\r\n苹果用户请扫二维码，安卓用户可点击链接： \r\n\r\n[ 沧海一土狗的知识星球 ]()\r\n\r\n本号唯一的知识星球号 定位：升级认知框架的思维实验室 星球的主体是一系列具备一致性的模型 星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型\r\n这个检验过程就是每日的股市和债市复盘 因此，这一系列模型也是动态升级的 此外，星球里还有对重要的现象或事件的点评 以及一些跟公众号内容不同的随笔\r\n欢迎加入\r\n\r\n预览时标签不可点\r\n\r\n微信扫一扫 \r\n关注该公众号\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n× 分析\r\n\r\n 收藏\r\n\r\n","Timestamp":1659715200000,"PublicKey":"02599CB6DADE13FBD4E73D551E1C260E74DD77401BA7AC6B5BDB3A5B202618EC16","Signature":"3045022100BD7A0C4E115EDCD6FA0E5ADFE97D454329F4C3AC14A4E872EF21EC5D7BFFFB0002207B2F7B43D8B371B80515BF26066BCEA234A7DBF0F09413C23C7B90F42F936CE9"}