{"ObjectType":101,"Sequence":335,"PreHash":"66B56E58A0C4962E5847C120B22A8C35","Content":"\r\n\r\n# 如何构建股市的储蓄功能？\r\n\r\n原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\\(0\\);)\r\n\r\n__ _ _ _ _\r\n\r\n\r\n** 文/沧海一土狗 ** _ ps：2000字 _ **** \r\n \r\n\r\n**从筛选到功能性**\r\n\r\n \r\n \r\n对于 **_ 构建功能性 _ ** 这个命题，大自然已经给了良好的示范，譬如，我们人体的细胞膜， **_ 一些物质能通过，一些物质不能通过 _ **\r\n。这个特殊的通过条件，对应了特殊的功能。 更一般的， **_ 某种特殊的筛选X，可以映射为某种功能性 f(X) _ ** 。 \r\n因此，大自然给我们的启示是， **_ 最原初的功能性来源于筛选 _ ** ，更加复杂的功能性来源于原初功能性的进一步组合。 在《 [\r\n关于A股游戏规则的重构\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247490308&idx=1&sn=d853de3e0983f1b1cb8c24b96f5f6dcb&chksm=f9aae531cedd6c2708221701404575311b0f9833384714d3484bc34e574120bd649b2a36883b&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中，我们已经从分配的角度探讨了“压低沪深300指数波动率”对整个A股的影响；这篇文章我们将从 **_ 仿生的角度 _ ** 探讨\r\n“压低沪深300指数波动率 ”所带来的功能性。 \r\n“压低沪深300指数波动率 ”构成了一种特殊的筛选机制，类似于一种细胞膜，那么，这种筛选机制对应了什么样的功能性呢？\r\n\r\n如上图所示，当波动率滤网的孔洞越细，交易型资金被驱逐得就越多。这是因为交易资金是 **_ 靠制造波动率来获利的 _ **\r\n，波动率滤网极大地限制了他们的竞争优势，因此，滤网的孔洞越细，交易型资金被驱逐得就越多。 当大量的交易型资金被驱逐，配置型资金就获得了一个良好的 **_\r\n抱团环境 _ ** 。这就好比，当草原上的狼被猎人驱逐之后，草原上的羊会繁殖得更快。 \r\n因此，波动率筛选机制所对应的原初功能性是 **_ 储蓄功能 _ ** ，滤网的孔洞越细， **_ 储蓄功能越强，反之，分配功能加强 _ ** 。\r\n于是，基于滤网孔洞的大小， 我们可以 获得两种对偶 功能性：\r\n\r\n有一类股市的分配功能较强，它们是资金中转的环节，就像一个管道，涨跌跟M2增速相关；另一类股市的储蓄功能较强，它们是资金的终端，涨跌跟M2存量相关。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**波动率压缩的极限情况**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n当我们不断地缩小滤网孔洞的大小，系统的波动率会不断地被压缩，系统会怎样进一步演化呢？\r\n\r\n\r\n\r\n系统会退化成庞氏资金池： **_ 一个年化收益为20%的信托产品的净值曲线就是一条斜向上的直线 _ ** 。\r\n\r\n一旦某个产品变成类固收产品，那么，潜在增量资金是无限的。\r\n\r\n现在4%年化收益的产品都很罕见，更何况年化10%的产品，资金会源源不断地涌入进来。 \r\n\r\n\r\n\r\n于是，我们就有了上图， **_ 系统波动率上限和增量资金的关系 _ ** 。这个图的意思是： **_\r\n当我们把系统波动率上限压得越低，增量资金就越多，直至无限 _ ** 。\r\n\r\n在这里我们可以做一个理想实验，当股市的涨跌停板限制为上下0.2%，那么， **_ 这个系统要么处于连续涨停的状态，要么处于连续跌停的状态 _ ** 。\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**波动率有益的一面**\r\n\r\n \r\n \r\n当系统的波动率显著降低，那么，增量资金将会显著增多，资产价格将迅速膨胀，直至走到尽头， **_ 产生巨大的尾部风险 _ ** 。\r\n也就是说，草原中的狼太多了不好，太少了更不好，因为羊群会迅速膨胀，直到把整个草原都给毁了。 \r\n因此，波动率的上限既不能太高，也不能太低，有一个适中的范围，让狼群和羊群之间有一个 **_ 动态平衡 _ ** 。\r\n\r\n事实上，美股就是一个可调节的庞氏资金池，某些时候，波动率显著放大，限制配置资金流入；某些时候，波动率显著降低，放行配置资金流入。\r\n换言之，这个系统就像高压锅的调节阀，当压力积攒到一定程度，释放一波，系统内部的压力一直处于可控水平。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**关于经济和股市的关系**\r\n\r\n \r\n \r\n不少投资者对股市的理解有些片面，认为股市是经济的晴雨表，经济如何如何，股市如何如何。 事实上，当我们理解了“波动率滤网”之后，就能明白， **_\r\n脱离了“滤网的口径”去讨论问题 _ ** ，是一件十分搞笑的事情。 有人会质疑，国家没钱，拿不出那么多钱拉股市，所以，股市也不可能强行拉起来。\r\n这些人是根本没搞清楚， **_ 控制波动率上限要不了多少钱 _ **\r\n，只要管住了波动率上限，社会上有大把的M2。只要你把规矩利好了，资金就会按照你希望的方向搬家。\r\n\r\n我们传统意义上的 **_ 缺乏增量资金 _ ** 指的是， **_ 波动率上限设置得太高，然后，又不去管他 _ ** 。\r\n当你的股市波动率过高，高到成为一个赌场，谁会把自己的储蓄放在里面？谁会来这个市场老老实实当一只羊？？大家其实都是想来当狼的，被吃掉只是因为其他的狼更强壮罢了。 \r\n\r\n> _**只要我们不去管波动率，就不会有增量资金；当我们去管波动率，增量资金就出现了。这个系统就是这么神奇。** _\r\n\r\n更进一步，有人老是爱去扯经济，这帮人根本不知道一点： 当波动率大小不同时，股市和经济相关的方式也不同： **_\r\n1、当波动率较大，股市像一个水管，股市和M2的增速相关； _ ** **_ 2、当波动率较小，股市像一个水池，股市和M2存量相关； _ **\r\n由于我们股市的波动率上限一直没人管，所以，我们的股市一会儿跟M2存量相关，一会儿跟M2增速相关。\r\n通过这个事例，大家也看到了，如果忽略了关键变量，他们总结的那些规律都是瞎总结，你把一百年股市走势放一块，又能看出啥呢？？ \r\n**_ 数据不等于理论，不要盲目相信数据 _ ** 。 写到这里，大家应该能明白， **_\r\n“对股市波动率上限的控制”应该是货币政策的一个重要环节，因为它直接影响货币流通速度V。 _ ** **_ _ **\r\n大家可以回想一下，美联储关不关注美股呢？当然在关注，为什么关注呢？这篇文章已经告诉大家答案了。 _ ps：数据来自wind，图片来自网络 _ \r\n\r\nEnd\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n\r\n苹果用户请扫二维码，安卓用户可点击链接： \r\n\r\n[ 沧海一土狗的知识星球 ]()\r\n\r\n本号唯一的知识星球号 定位：升级认知框架的思维实验室 星球的主体是一系列具备一致性的模型 星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型\r\n这个检验过程就是每日的股市和债市复盘 因此，这一系列模型也是动态升级的 此外，星球里还有对重要的现象或事件的点评 以及一些跟公众号内容不同的随笔\r\n欢迎加入\r\n\r\n预览时标签不可点\r\n\r\n个人观点，仅供参考\r\n\r\n微信扫一扫 \r\n关注该公众号\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n× 分析\r\n\r\n 收藏\r\n\r\n","Timestamp":1711728000000,"PublicKey":"02599CB6DADE13FBD4E73D551E1C260E74DD77401BA7AC6B5BDB3A5B202618EC16","Signature":"3045022100C3F5C35FDE442828F18F3ED0A50AC3FF943288033F41CEA5442B7C0A78F842140220481974C3E5C38F93CB9C4258B7A6E3ADEEEEBC6C1F05690BAC239E151431B3F1"}