{"ObjectType":101,"Sequence":186,"PreHash":"F4ADC27E30DB04B9D3314BAFF38C42F4","Content":"\r\n\r\n# 如何拆解价格中的分歧与共识？\r\n\r\n原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\\(0\\);)\r\n\r\n__ _ _ _ _\r\n\r\n\r\n\r\n** 文/沧海一土狗 ** \r\n\r\n_ ps：3500字 _\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**分歧还是共识？**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n在价格分析的领域，最需要澄清的一个问题是： _** 价格到底反馈了分歧还是共 ** _ _** 识？ ** _\r\n\r\n_** ** _ 不少人下意识的解答是共识， 因为这最符合我们的直觉，我们把市场当成一个投票机器，价格是我们最后的投票结果，反馈了共识。\r\n\r\n但是，共识回答不了另一个问题：为什么会有成交量呢？ _** 按理说，投资者们对某个事物有共识，不应该有成交才对。 ** _\r\n\r\n_** ** _ 这种情况就类似于因为巨大利好某只股票涨停。绝大部分人都认为股票的价格大于涨停价，所以，不会有多少成交。\r\n\r\n这个矛盾暗示我们，价格里既包含了共识，又包含了分歧。我们需要寻找一个同时包含两者的结构。\r\n\r\n一种可行的方案是：增加一个维度—— _** 时间 ** _ ， _** 价格既反映了对存量事实的共识，也反馈了对增量事件的分歧。 ** _\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**集体行动中的分歧和共识**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n一般来说， _** 在个体视角中，共识的权重极大 ** _ 。个体内部缺乏足够多和强的竞争对手，某一个声音会显得格外突出。\r\n\r\n但在集体行动中，情况却很不一样：立场不同，偏好迥异，分歧是常态，共识反倒稀缺。 \r\n\r\n价格是集体行动的结果，不同于个体行动。因此，从个体视角出发，我们很容易高估了共识的权重（ _ ps：认为他心中的声音是共识 _ ），极大地低估了分歧。 \r\n\r\n在集体行动中，分歧和共识交替占据上风，展现出 _** 不同的宏观形态 ** _ 。\r\n\r\n为了理解这个动态过程，我们可以先考虑一个比喻 ：\r\n\r\n小G一家人准备出去游玩。关于准备去哪里玩的问题，各位家庭成员的分歧很大，吵作一团，一家人迟迟没有出发。后来，经过漫长的商讨，大家终于形成了共识，于是，开车去了x公园。\r\n\r\n但是，到公园之后，争论又开始了——到底该玩什么项目？就这样，一家人就在 _** “静——动——静” ** _ 中结束了一天，最终回到了家里。\r\n\r\n\r\n\r\n在集体行动中，我们可以抽象出以下四个要点： \r\n\r\n_** A、分歧是常态，当出现分歧的时候，大家需要停下来化解分歧； \r\n** _\r\n\r\n_** B、分歧消除后，共识凝聚，大家集体行动，完成目标； ** _\r\n\r\n_** C、目标完成后，分歧重新降临； \r\n** _\r\n\r\n**_D、当下所处的节点是历史共识的累积结果；_ **\r\n\r\n如果我们把这种结构映射到市场中，就能很自然地得出一个推论： _** 之所以价格能在某个位置横住，是因为市场分歧很大；否则，价格就变化了 ** _ 。\r\n\r\n> _**分歧是起点也是终点。** _\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**大自然中的类似结构**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n从集体行动中，我们可以抽象出四个要素： _** 1、对抗；2、外力；3、对抗的回归；4、累积的外力作用。它们分别对应分歧、共识、共识瓦解和历史共识的累积。\r\n** _\r\n\r\n四要素构成了一个动态的系统。这种结构相当普遍，飞行器的公转模型是一种较为典型的系统。\r\n\r\n\r\n\r\n初始状态下，飞行器以速度v为绕行星公转，此时， _** 引力和离心力平衡——对抗 ** _ ，行星稳定在轨道1之上。 \r\n\r\n_** 假设外力-1 ** _ 沿着方向v瞬时做功，于是，飞行器加速，导致离心力超过了引力，平衡被打破，飞行器远离行星。\r\n\r\n但是，飞行器不能无限制地远离行星。在引力的作用下，飞行器的速度逐步下降，直到 _** 引力和离心力重新平衡 ** _ ，飞行器在轨道2稳定了下来 。 \r\n\r\n不难发现， _** 轨道的跃迁瓦解了引力和离心力的失衡，平衡再度降临 ** _ 。\r\n\r\n_** 假设外力-2 ** _ 再次重复，飞行器会重复上述流程，稳定在轨道3 。\r\n\r\n以此类推，我们会有 _** 外力-N对应轨道N， ** _ 根据能量守恒定律： \r\n\r\n_** 飞行器的最终“动能+势能”=飞行器初始的“动能+势能”+外力所做过的功 ** _ \r\n\r\n因此，在这个系统里，我们还能够看到外力的累积效果。 \r\n\r\n万有引力定律、离心力公式以及能量守恒定律共同构建了这个体系，根据公式，我们甚至可以精确地算出数字。\r\n\r\n这种映射十分诱人，但我们要保持一种清醒。用类似的框架来描述价格体系是合适的，但是，想做精确的计算或者预测，可能会陷入巨大的麻烦。原因有两个： _**\r\n1、市场会有自身特殊的结构；2、三体问题对初始状态很敏感 ** _ 。\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**价格中的分歧和共识**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n很自然地，我们可以做出一个相似的 _** 价格描述体系 ** _ ：\r\n\r\n_** 1、分歧使得价格维持在当下的水平； ** _\r\n\r\n_** 2、共识使得价格变动； ** _\r\n\r\n_** 3、变动的价格瓦解增量共识； ** _\r\n\r\n_** 4、当下的价格水平是一系列历史共识的累积结果； ** _\r\n\r\n_** ** _\r\n\r\n\r\n不难发现，在这个体系中， _** 分歧才是价格分析的起点： ** _ 当下的分歧确保了当下价格的 _** 存在性 ** _ 。\r\n\r\n各个主体立场各异，观点五花八门，吵得不可开交，谁也说服不了谁， _** 于是，价格在某个区间横住了 ** _ 。\r\n\r\n增量事件可以消除分歧， _** 凝聚共识 ** _ ，推动价格往下一个位置移动。然而，价格的变动又 _** 瓦解了增量的共识 ** _\r\n，引入了新的分歧。\r\n\r\n也就是说，分歧使得价格在某一个水平稳定住；共识使得价格朝着某个方向运动。\r\n\r\n参与者群体按照：“分歧——共识——分歧”的路径变化群体的 _** 观点分布 ** _ ；价格则按照：“价格1——价格变动——价格2”的路径 _**\r\n运动 ** _ 。\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**消除分歧，凝结共识**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n_** 那么，如何化解分歧凝结共识 ** _ _** 呢？靠增量的事件和立场的变化。 ** _\r\n\r\n通过这个节点，我们就能联结上心理学的知识了，关于分歧消除问题，心理学有很扎实的研究。\r\n\r\n在《 [ 资产价格分析的基石——现实与立场\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487217&idx=1&sn=5819ae73b02cc9b78b75305954df2863&chksm=f9aaf0c4cedd79d2a91dfcf76b8d65a7323e2168332521c8ee648a8996b043ae1d69478a0189&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中，我们对这个联结问题展开过讨论。\r\n\r\n\r\n\r\n当我们盯着纳克方块时，我们的大脑会兴奋地对那个顶点做出分歧式的解读： _** 一会儿解读为顶点在外面，一会儿解读为顶点在内部 ** _ 。\r\n\r\n为了消除歧义，有两种通用办法，\r\n\r\n_** 1、现实法 ** _\r\n\r\n_** 增量现 ** _ _** 实会减少分歧 ** _ ，譬如，把底部涂上渐变的阴影，你就更容易解读成顶点在内。\r\n\r\n虽然“在内——在外”的分歧仍然在，但是， _** 增量信息使得两种解释失衡了 ** _ ，分歧度下降了。\r\n\r\n_** 2、立场法 ** _ \r\n\r\n_** 奖励会改变人们的选择 ** _ ，譬如，实验者奖励“看到顶点在外面”的被试，于是，所有被试都能报告自己看到了顶点在外（ _ ps：他们也的确看到了\r\n_ ）。 \r\n\r\n也就是说，立场也可以产生作用， _** 使得人类选择对自己有利的解释 ** _ 。\r\n\r\n纳克方块为 _** 现实和立场的交锋 ** _ 提供了一个场所。\r\n\r\n在给定状态下，选择“顶点在内”的被试的比率， _** 既取决于现实情况 ** _ ——哪个面被涂了阴影， _** 也取决于立场状况 ** _\r\n——看到什么会被奖励。\r\n\r\n那么，事实和立场又如何让人们消除对价格的分歧呢？就拿最近的市场来说，\r\n\r\n_** 1、现实法 ** _ \r\n\r\n俄乌谈判出现进展，会改变群体对地缘政治环境的看法；国内疫情防控的进展会改变群体对经济景气度的看法。 \r\n\r\n_** 2、立场法 ** _\r\n\r\n一些投资者仓位比较高，对风吹草动很敏感。如果他后来又收入了一笔钱，那么，他会对风吹草动钝化，甚至担心市场过快上涨，不给上车机会。\r\n\r\n分歧小一些，共识多一些，价格就会动。 \r\n\r\n所以， _** 价格预测最终会变成共识预测 ** _ ，既要考虑存量现实以及增量事件，还要考虑投资者们的立场。\r\n\r\n \r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**个人观点vs系统结构**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n我们都是类人猿的后代，经历了漫长岁月的洗礼，已经熟练地掌握了 _** “我对你错” ** _\r\n的斗争方法。所以，很多人喜欢在各种群里争吵，不断地强调自己的观点，企图拉过来更多的盟友（ _ ps：更多的时候实质是筛选 _ ）。\r\n\r\n然而，如果我们认同 _** “分歧是价格分析的起点” ** _ ，我们就能得到一个推论： _** 单一投资者的观点微不足道 ** _ 。\r\n\r\n个体观点需要越过两座大山：\r\n\r\n_** 1、旧共识，如果这个观点在表述旧的共识，那么，这个观点已经被价格所反馈； \r\n** _\r\n\r\n_** 2、新分歧，如果这个观点在表述新的分歧，那么，它有无数的竞争者； ** _\r\n\r\n前者就是我们反复念叨的 _** price in ** _ ，后者则是因为 _** 巨大的分母 ** _ 。\r\n\r\n有人基于某个理由r1想买a，就必然有人基于某个理由r2想卖a，不同的理由的影响相互抵消，所以，理由r1和理由r2都不是那么重要。重要的是那些能 _**\r\n改变群体分歧的事件和改变集体立场 ** _ 的事件。\r\n\r\n既然个体之间往往是 _** 对称的 ** _ ，a的对面有一个b，即便下一次不是b，也可能跑出来一个c 。所以，通过观测a的观点去推断系统表现是不现实的。\r\n相反，我们应该考虑一些系统性的偏倚。 \r\n\r\n> _**也就是说，我们不应该关注容器里的沙子，而应该关注容器的形状。** _\r\n\r\n这种系统性的偏倚很多，最为典型的情况为 _** 合同刚性。 ** _ 我们在《 [ 流动性陷阱和市场失灵\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247487167&idx=1&sn=2579779b6e223869b77dc375d991c1ca&chksm=f9aaf08acedd799c56de528dabfc910074940b69ab3094c6c2f1d7d29679aaf08151a643d5c8&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中有展开的讨论。 \r\n\r\n\r\n \r\n\r\n利用合同刚性所制造的非对称，我们可以进一步构造出一个助长助跌的结构来 _** 放大事件对价格的冲击 ** _ ， \r\n\r\n\r\n\r\n因此，增量事件会作用在群体的分歧之上，加之一些系统性扭曲，系统会形成很复杂的价格模式。\r\n\r\n> _**然而，这一切的起点都是分歧，只有分歧存在，才谈得上消除分歧。** _\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**结束语**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n综上所述，我们就可以获得一个 _** 描述价格运动的自洽体系 ** _ ，并得出若干推论： \r\n\r\n1、警惕个体视角，个体视角会陷入代表性偏差，把自己的想法当成群体共识；\r\n\r\n2、警惕历史共识，它已经被price in了；\r\n\r\n3、拥抱分歧，多听多问，多样性的观点有助于把握分歧的全貌；\r\n\r\n4、只有充分地了解分歧，才能知道哪些事件能消除分歧，凝聚共识；\r\n\r\n5、关注不同人的立场，持仓情况会影响立场，白纸黑子的合同也会；\r\n\r\n6、立场决定个人的观点，即便这个人很真诚，他也无法摆脱立场的干扰； \r\n\r\n7、 _** 弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是 ** _ ，我们要尽可能地尊重别人的立场和个体视角，才能把握分歧；\r\n\r\n_ ps：图片来自网络 _\r\n\r\n_ ps：参考文献： \r\n_\r\n\r\n_ 《哈佛幸福课》 丹尼尔-吉尔伯特 \r\n_\r\n\r\n_ 《复杂的引擎》 约翰-梅菲尔德 \r\n_\r\n\r\n_ 《认识与谬误》 恩斯特-马赫 \r\n_\r\n\r\n \r\n\r\nEnd\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n\r\n苹果用户请扫二维码，安卓用户可点击链接： \r\n\r\n[ 沧海一土狗的知识星球 ]()\r\n\r\n本号唯一的知识星球号 定位：升级认知框架的思维实验室 星球的主体是一系列具备一致性的模型 星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型\r\n这个检验过程就是每日的股市和债市复盘 因此，这一系列模型也是动态升级的 此外，星球里还有对重要的现象或事件的点评 以及一些跟公众号内容不同的随笔\r\n欢迎加入\r\n\r\n预览时标签不可点\r\n\r\n微信扫一扫 \r\n关注该公众号\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n× 分析\r\n\r\n 收藏\r\n\r\n","Timestamp":1649088000000,"PublicKey":"02599CB6DADE13FBD4E73D551E1C260E74DD77401BA7AC6B5BDB3A5B202618EC16","Signature":"304402200BC36004C5C28A2DA6B91BC56AF0D371F3C19BF2724F94657476D13E4856B88B0220321D906E44A3CFF7400D22A778FCA7EBEFE1154149135460497F5EDD4D49CFCD"}