{"ObjectType":101,"Sequence":387,"PreHash":"5D79FB5797F28B17396CBF91ED212093","Content":"\r\n\r\n# 关于政府收支状态和通货膨胀的关系\r\n\r\n原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\\(0\\);)\r\n\r\n__ _ _ _ _\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n** 文/沧海一土狗 ** _ ps：2800字 _ **** \r\n \r\n\r\n**引子**\r\n\r\n \r\n \r\n近期，特朗普宣布了对马斯克的一项任命： \r\n\r\n这项任命有一个大背景： _**美国公债规模即将突破36亿美金** _ 。\r\n\r\n这是一个十分庞大的数字，美国2023年的GDP为27.37万亿美金，因此， _**美国公共** _ _**债务占GDP的比率为131%** _ 。 \r\n也就是说，只有美国GDP的增速保持在债务增速的1.3倍及以上水平，美国的宏观杠杆率才能得到有效的控制。\r\n\r\n如上图所示，目前美国公债增速的中枢在7%左右，让美国名义GDP增速保持在9.1%简直是天方夜谭。 因此，压制债务增速的中枢势在必行，特朗普政府计划\r\n_**裁撤大量的政府岗位** _ ，来达到削减政府支出的效果。 目前，他们喊出了两个重要数字， _**一、十分之一，当前政府人员占总人口数的十分之一； \r\n** _ _**二、每年两万亿美金，他们期望通过裁撤岗位每年减少两万亿美金的政府支出；** _\r\n显而易见，美国的高通胀来自于失控的政府债务；如果他们的计划能够推动下去，高通胀问题将连同政府债务一起得到控制。 \r\n\r\n如上图所示，目前美国的核心cpi增速依旧比较顽固， _**保持在3.3%的同比增速** _ 。\r\n这篇文章我们将探讨一个十分重要的命题，政府收支状态和通货膨胀的关系。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**非生产组织对通胀的影响**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n\r\n为了简单起见，我们可以把社会组织分成两类， _**一类是生产组织，另一类是非生产组织** _ 。\r\n\r\n非生产组织提供十分纯粹的 _**产出缺口** _ ，生产组织形成产出盈余来填补产出缺口。 \r\n\r\n通过这个两部门分类，我们能十分清楚地了解通胀的含义， _**刻画两部门之间的平衡状态** _ 。\r\n\r\n一般来说，普通老百姓都讨厌庞大的非生产部门，但是，现实却有些反直觉，他们在经济循环中起了极其重要的作用：\r\n_**1、为整个系统提供物价上涨的力量；2、为生产部门制造利润** _ 。\r\n\r\n在这里，我们可以做一个简单的形式逻辑推导： \r\n\r\n1、系统的总产出是P*Q； \r\n\r\n2、生产组织所分配的工资是W1*N1； \r\n\r\n3、非生产组织所分配的工资是W2*N2； \r\n\r\n因此，我们有恒等式， _**P*Q=W1*N1+W2*N2，** _ 根据这个恒等式我们可以得到很多有趣的推论。 （ _ ps：详见海曼-\r\n明斯基的《稳定不稳定的经济》的第七章 _ ）\r\n\r\n> _**推论一：非生产性部门会对物价形成强有力的支持。** _\r\n\r\n\r\n在生产部门 生产效率不变的前提下， _**抚养比的大小至关重要** _\r\n，之所以美国的通胀率居高不下，是因为美国的抚养比过于低了。中国现在是二十个人养一个人，但是， _**美国是十个人养一个人** _ 。\r\n因此，美国需要改革政府部门，让抚养比回归正常区间。\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n**加息和抗通胀**\r\n\r\n \r\n \r\n关于高通胀问题，很多人先想到的是加息，并不会立马跳到政府机关改革。那么，加息和政府机关改革有怎样的关系呢？？ _**加息所针对的是生产组织** _ 。\r\n\r\n如上图所示，生产组织也可以分为两类，一类是高效率的企业，一类是僵尸企业。前者会提供较高的产出盈余，后者所提供的产出盈余较少，甚至形成产出缺口。\r\n一般来说，利率越低，僵尸企业的生存环境越好，越能通过借新还旧来维持生存。之所以加息能压制通胀，是因为加息能优化生产组织，\r\n_**提高产出的效率A=Q/N1** _ 。 这又会导致一个新的结论：加息的作用是有边界的—— _**仅限于生产组织** _\r\n。加息对于非生产组织是无效的，这是因为非生产组织一般来源于政府， _**政府可以通过不断地扩大公债规模来维持组织规模。** _\r\n\r\n因此，核心cpi增速会出现对高利率的抗性，即核心cpi降低到一定水平之后很难再进一步降低。这种现象提醒我们，问题不在于生产性部门，而在于非生产性部门，\r\n_**他们太过臃肿了** _ 。如果想进一步压低核心cpi增速，可能要在政府机构改革上下功夫。 \r\n \r\n \r\n\r\n**非生产部门的工资冲击对通胀的影响**\r\n\r\n \r\n \r\n美国的高通胀来自于异常的抚养比， _**中国的低通胀可能来自于非生产部门实际工资水平的扭曲** _ 。\r\n\r\n如上图所示，近几年中国的核心cpi增速持续保持在1%以下。其中，一个重要原因来自于非生产部门实际工资水平的下滑。 \r\n很多地方政府财政吃紧， _**不得不降低本区域非生产部门的实际工资水平** _\r\n。譬如，原来本地区非生产部门名义工资水平为w，推迟工资发放、削减绩效等措施可能导致实际工资水平下降为0.5w， _**这对地区物价有极其强烈的紧缩作用**\r\n_ 。 事实上，导致地方非生产部门实际工资水平下降的原因很多，其中，一个重要的原因就是 _**化解隐形债务的压力** _ 。\r\n\r\n在美国的故事里，我们知道N2/N1这个比率是重要的；在中国的故事里，我们又知道非生产组织的工资水平是重要的。\r\n目前，中国政府正在针对性地解决W2的问题。在《 [ 关于减轻化债任务对实体经济的影响\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247491270&idx=1&sn=774d61fd6bb4dcfc8751eabf443a98c2&chksm=f9aae0f3cedd69e5185487fda3b1f57423b99cc16130728200074192b050c4000717f0caff52&scene=21#wechat_redirect)\r\n》一文中，我们讨论这一举措： _**中央政府大规模削减了地方政府的化债任务——砍了80%+** _ 。\r\n\r\n本周五还发生了一个十分有趣的现象， _**市场传言未来两个月地方政府债的发行规模约为2万亿** _ 。\r\n\r\n有意思的是，长债收益率竟然在周五尾盘大幅上行。 一般来说，政府债的发行规模再大，只要央行对冲得力，长债利率都不应该上行。\r\n那么，这一次有什么不同呢？？市场在担心什么呢？？ _**担心随着政府债的发行，地方非生产组织实际工资快速恢复** _ 。\r\n\r\n债券市场并不在乎“地方债发多少”，发再多也没关系。债券市场真正担心的是 _**实际工资水平的潜在变化** _\r\n，毕竟有不少非生产组织成员的名义工资为w，实际上发了0.5w，一旦拖欠现象消失，实际工资水平会跳升至w， _**这个突变会对** _\r\n_**整个系统的物价水平产生重大影响** _ 。 \r\n \r\n \r\n\r\n**政府组织规模和股市**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n很多人不理解，为什么美联储把联邦基金利率提高到那么高的水平，美股还能持续上涨。 但是，如果我们了然非生产部门的第二个功能，就不会那么诧异了。 \r\n\r\n> _**推论二：非生产部门的工资总额等于生产部门的利润。** _\r\n\r\n也就是说，非生产部门所分配的工资越多，那么，生产部门所获得的利润越多。（ ** _ ps：π=W2*N2=P*Q-W1*N1 _ ** ） \r\n换言之， _**生产部门的利润实现要强烈依赖于非生产部门** _ ，如果非生产部门处于组织收缩周期，生产部门必然面临极大的利润实现压力。\r\n\r\n如上图所示，真正决定cpi增速和企业毛利率的并不是生产，而是，整个分配体系： _**生产部门和非生产部门如何配合** _ 。\r\n之所以美股能涨上天，是因为美国的非生产部门的规模处于偏高的状态，美国的公债规模飙上了天。\r\n\r\n所以，从 _**π=W2*N2** _ 这个公式来看股市，答案不要太简单：\r\n_**当非生产组织开支膨胀，股市向上；反之，当非生产组织开支收缩，股市向下。** _\r\n\r\n> _**要维持健康的资本市场和合理的物价增长速度，政府就要保持合理的开支强度。** _\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**结束语**\r\n\r\n \r\n \r\n综上所述，我们就搞明白了政府开支强度和物价水平的一般关系了，并得出以下结论：\r\n_**1、非生产组织相对于生产组织的规模比率是影响一国通胀水平的核心指标之一；** _ _**2、生产组织的利润要依赖于非生产组织实现； \r\n** _ _**3、随着生产效率的不断提升， _**非生产组织相对于生产组织的规模比率也要提升，否则，实现利润的进程将遭遇极大的困难；** _ ** _\r\n_**_**4、随着生产效率的不断提升，如果\r\n_**非生产组织相对于生产组织的规模比率拒绝提升，那么，内卷、平均利润率降低、通胀增速降低等问题将出现，影响社会和谐；** _ ** _ ** _\r\n_**5、非生产组织的实际工资剧烈波动也会带来通胀增速的波动；** _ _**6** _\r\n_**、生产力和生产关系的配合状态决定了一国的毛利率状态和利润水平；** _ _**7、股市不是经济的晴雨表，股市是平衡生产力和生产关系冲突的重要工具；**\r\n_ _**8、脱离了政治，就不要谈论经济了，误导要比澄清多得多； \r\n** _ _ ps：数据来自wind，图片来自网络 _ _ 1、海曼-明斯基《稳定不稳定的经济》 \r\n_ _ 2、 [ 关于减轻化债任务对实体经济的影响\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247491270&idx=1&sn=774d61fd6bb4dcfc8751eabf443a98c2&chksm=f9aae0f3cedd69e5185487fda3b1f57423b99cc16130728200074192b050c4000717f0caff52&scene=21#wechat_redirect) \r\n_ _3、_ _[ 从价值实现到利润实现\r\n](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzUxNjE1NjI1MA==&mid=2247491238&idx=1&sn=e69e1dbb6a9c8ed9dbacb5b6c92e48c1&chksm=f9aae093cedd69854dd821b98d8b809f143e8e5e825d4388e50798814817ea8bb8d47bc66457&scene=21#wechat_redirect)\r\n_ \r\n\r\nEnd\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n\r\n苹果用户请扫二维码，安卓用户可点击链接： \r\n\r\n[ 沧海一土狗的知识星球 ]()\r\n\r\n本号唯一的知识星球号 定位：升级认知框架的思维实验室 星球的主体是一系列具备一致性的模型 星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型\r\n这个检验过程就是每日的股市和债市复盘 因此，这一系列模型也是动态升级的 此外，星球里还有对重要的现象或事件的点评 以及一些跟公众号内容不同的随笔\r\n欢迎加入\r\n\r\n预览时标签不可点\r\n\r\n个人观点，仅供参考\r\n\r\n微信扫一扫 \r\n关注该公众号\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n× 分析\r\n\r\n 收藏\r\n\r\n","Timestamp":1731772800000,"PublicKey":"02599CB6DADE13FBD4E73D551E1C260E74DD77401BA7AC6B5BDB3A5B202618EC16","Signature":"304402200CC1A95FB697D9C5DF8194576DDEB66BB1073F72FA1A7AA10F14D49CF109A0F602202045859D25723816D77FDF8F0A4BCD726D0D32E53F288411282AD98896F381CC"}