{"ObjectType":101,"Sequence":259,"PreHash":"4076C7DAA860E35AA63D59846B754154","Content":"\r\n\r\n# 供给国和需求国不同的逆周期策略\r\n\r\n原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\\(0\\);)\r\n\r\n__ _ _ _ _\r\n\r\n\r\n** 文/沧海一土狗 ** _ ps：1500字 _ **** \r\n \r\n\r\n**引子**\r\n\r\n \r\n \r\n面对经济下滑，人们的下意识反应就是呼吁经济刺激，即政府主导的一揽子刺激政策。 从股票投资的视角来看，那就是， _**经济现实越差，政策刺激预期越强**\r\n_ 。 \r\n然而，这套逻辑有一个隐藏的假设：该经济体是一个需求国。 为什么这么讲呢？ 因为这套逻辑脱胎于 _**西方经济学** _ ，这\r\n是一套从需求国现象所总结出的 理论 。 但是，在全球化的大背景下，需求国和供给国的分工泾渭分明，这就造成了一个天然的错位，\r\n_**适用于需求国的药方大概率是不适合供给** _ _**国的** _ ，反之亦然。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**分工所带来的变化**\r\n\r\n \r\n \r\n\r\n如下图所示，在国际产业安排中，A国和B国是 _**合作、互补** _ 关系，分别作为 需求国和供给国。\r\n\r\n\r\n\r\n面对外生冲击，需求国会削减总需求；供给国的正确应对手段是 _**被动适应** _ ——压缩产能、降低开支等等。\r\n\r\n但是，根据西方经济学，供给国政府也可以采用 _**逆周期调节** _ ，凭空创造需求替代需求国的萎缩。 _**其代价是高昂的** _\r\n，会累积大量的产能和库存，毕竟B国的产业分工是生产。\r\n\r\n在这里，我们一定要搞清楚一个大前提—— _**供给国和需求国是互补的** _ 。\r\n\r\n也就是说，当A、B两国互补性强的时候，才有供给国和需求国的划分；反之，A、B两国脱钩时，就没有供给国和需求国的划分，A、B两国是相互平行的国家，分析的范式将回归传统西方经济学。\r\n\r\n> _**全球化和产业分工改变了底层假设。** _\r\n\r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**不同类型国家的降息**\r\n\r\n \r\n \r\n想必很多投资者都有这样的体会，美联储降息会导致A股上涨，但是，中国央行降准降息不会导致A股上涨。事实上，这个现象本身就是国际分工的投影。\r\n\r\n从供给国+需求国分工的视角来看，这个现象背后的原因很简单： _**1、需求国央行降息，会增加整个系统的总需求；** _\r\n_**2、供给国央行降息，只会降低整个系统的运行成本，对总需求的提振是微弱的；** _ 显而易见，股市更加看重 _**总需求和订单的增加** _\r\n，对成本的降低不甚敏感。 然而，对B国而言，降息也是极其重要的，它使整个系统的成本有效地降低， _**极大地增强了系统的韧性和抗风险能力** _ 。\r\n譬如，降息之前，总需求萎缩所制造的压力主要集中在企业部门；同等比例地降低贷款和存款利率，让居民部门分担了一部分压力。\r\n总而言之，在这个互补系统中，需求国央行降息所求的是进攻；供给国央行降息所求的是防守。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**供给国的出路**\r\n\r\n \r\n \r\n不难发现，在供给国和需求国的合作中， _**供给国似乎很被动** _ 。那么，供给国只能被动地接受这个局面吗？也不是，供给国也有进击的手段，\r\n_**那就是在供给端发力，增加供给的广度和深度** _ 。\r\n\r\n如上图所示，供给国也有三六九等，有的供给国很弱，SKU少而浅，必然遭遇更大的周期性；有的供给国很强，SKU多而深， _**东方不亮西方亮** _\r\n，周期性会大大降低。 面对系统性总需求的下滑，供给国的逆周期调节效率往往受限，且容易陷入饮鸩止渴的局面； _**供给侧升级的道路见效有些慢** _\r\n，但只要坚持走下去，抗风险能力会大大提高，受周期性的扰动也会越来越低。 \r\n \r\n \r\n \r\n\r\n**结束语**\r\n\r\n \r\n \r\n综上所述，我们可以得出一个核心结论： _**全球是一个整体，一个国家应对总需求萎缩的策略，取决于该国的国际分工定位** _ 。\r\n如果这个国家是一个需求国或者平行国，那么，的确该在需求端大做文章；如果这个国家是一个供给国，那么，政策的重点该在供给端， _**保住企业** _\r\n，并对企业进行升级才是问题的关键。 在这里，我们已经不能再用这个比喻了： \r\n\r\n> **_橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。_ **\r\n\r\n我们得用这个比喻： \r\n\r\n> _**甲之蜜糖，乙之砒霜** _\r\n\r\n_ ps：数据来自wind，图片来自网络 _ \r\n\r\nEnd\r\n\r\n \r\n\r\n\r\n\r\n苹果用户请扫二维码，安卓用户可点击链接： \r\n\r\n[ 沧海一土狗的知识星球 ]()\r\n\r\n本号唯一的知识星球号 定位：升级认知框架的思维实验室 星球的主体是一系列具备一致性的模型 星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型\r\n这个检验过程就是每日的股市和债市复盘 因此，这一系列模型也是动态升级的 此外，星球里还有对重要的现象或事件的点评 以及一些跟公众号内容不同的随笔\r\n欢迎加入\r\n\r\n预览时标签不可点\r\n\r\n微信扫一扫 \r\n关注该公众号\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n****\r\n\r\n\r\n\r\n× 分析\r\n\r\n 收藏\r\n\r\n","Timestamp":1687276800000,"PublicKey":"02599CB6DADE13FBD4E73D551E1C260E74DD77401BA7AC6B5BDB3A5B202618EC16","Signature":"3045022100EF49E9CC4B9E37F09510757FA48C5A7AA2820689C55717484F1A476F6BDF4BC7022057247F6CBDFB9432504AD6060C292512EDEB45CB8A04F9F2328CFC9A25EF60D7"}