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@2022-07-19 16:00:00
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@2022-07-19 16:00:00
# 自媒体经济学：通货膨胀对美国经济有好处？
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以下文章来源于李建秋的世界 ，作者李建秋的世界
**李建秋的世界** . 这是一个你了解世界的窗口
文 | 李建秋
最近一直传这个说法，声称目前的美国通胀对美国经济有好处，理论大致是这样：
美国其实从去年4月份就已经开始通货膨胀了，美联储不是傻子，为何过了一年才开始加息?
我倾向的解释，是美联储故意迟缓，纵容通胀的上升，主要原因有两个。第一个原因是通胀上升对美国利大于弊，第二个原因是根据公开信息，美联储为这种纵容做了政策规则上的准备。
因为美国负债率太高了，通胀是化解负债的最佳良药，经过20-2009年以来的持续宽松，特别是2020-2021的超大规模宽松，美国联邦政府的负债率达到130%，大约是二战时期的最高水平。而美国全社会负债(去除金融企业)，更是高达290%，也就是接近三倍的GDP。
这么高的负债之下，全社会很容易陷入“债务通货紧缩"陷阱。 表面上，美联储今年3月以来连续三次加息，分别加息0.25,
0.50,0.75个百分点，合计加息1.5个百分点，看起来力度很大，而且是越来越大。实际上，美国的实际利率依然深度为负，货币的政策依然在刺激总需求，通胀依然有向上的压力。
通涨对于稀释债务的效果，我们可以做一个简单的计算。当前美国CPI同比增速为8.6%，未来可能进一步冲高到9%-10%，假设未来5年能够下降到2%，简单的平均一下，5年平均通涨水平也在5%以上。每年5%，5年累积通胀是1.05的5次方，得到的结果是27.6%。再加上2022年5月的通胀8.6%，累积通胀达到38.6%。稍微松一点，就到40%了
通胀40%，也就是稀释40%的宏观债务。
稀释40%的债务，目前美国政府130%的债负水平，就大幅降低到90%左右，是比较舒适的债负水平了。美国全社会的债负(不含金融企业)，也将从目前的290%，大幅降低到210%左右，也是比较舒服的水平。而这一切,都是在明面上进行的，是阳谋，不是阴谋。
美国债务中，外国投资者持有的部分约为14万亿美元，稀释40%就是5.6万亿美元。作为对比，我国30年积累的外汇筹备只有3万亿美元，全球第三大经济体日本一年的GDP只有4.9万亿美元，都不及美联债一下子赖掉的钱。
通过本轮通胀，美联储大规模降低了美国的债负，收割了全球的韭菜，做梦都会笑醒，反观日本，努力还了30年的债，结果政府债负越来越高。日本"真还传"的效果，是日本30年的低迷，而且债负越来越重。日本的精英估计会羞愧致死。
从逻辑上来看：通货膨胀可以稀释债务，还可以全球收割韭菜，还有比这个更棒的事情？
只是有几个问题：
第一：为什么美联储现在拼了命的加息压通胀？ 第二：为什么美联储的两大职责之一就是要管住通货膨胀？欧洲央行更凶，只有单一使命，就是通货膨胀。
如果天下居然有这么好的事情，而美联储又不做，这美联储主席的位子，怕是得让这位老兄来担当。
**减债到底有什么办法？** 有一说一的是：通胀确实是减债的办法，不过这个办法实际上早就被认识到了。 一般情况下，国家要减债通常有以下几种办法：
第一，经济增长。这是消减债务的根本之道，也是几乎没有副作用的，一个经济增长可以增加税收，改善政府财政状况，化解债务问题，可是经济是否增长往往不是政府说了算的。
政府确实可以采取一些手段刺激经济增长，典型的就是扩大公共投资或者提供宽松信贷，但是这种经济增长最终都会形成负债。且对于重债国来说，自身财政空间有限，很难有较为宽裕的手段来提振经济。
第二减少公共支出或者增加税收。不过这两个办法都有共同的副作用。政府的消费本身也是消费，也会提振国家经济，减少公共支出等于减少了政府的消费，增加税收会抑制民间投资，两种办法都会抑制经济增长。
第三：金融抑制，政府设置利率上限，限制跨境资本流动的方式压低利率，降低政府偿付债务利息的压力。这个东西一般是发展中国家用，因为不利于资本的流动，对于发达国家尤其是美国不太适用。
第四：债务违约或者重组，阿根廷对这个最为内行，走到这个地步，基本等于破产了。
最后说说通货膨胀。通货膨胀其实就是一种隐蔽的赖账行为，确实可以变相消减债务，但是通货膨胀本身也有副作用。
通货膨胀的减债最好是在需求不足，利率较低的情况下，政府举债成本比较低，央行配合在二级市场购债，变相把增发的货币交给政府使用，可提高政府的债务偿付能力。
但是通货膨胀有很多麻烦，第一个就是通货膨胀的不可控性。通货膨胀不是很多人想象的：政府要通胀就通胀，要通缩就通缩，要是那么简单的话，沃尔克也不至于发疯的拉高利率了。
通胀存在一个“通胀螺旋”，假设在充分就业的情况下，商品市场的超额需求会造成劳动力市场上的需求压力，因此工资必须上涨，而工资上涨反过来又推高通货膨胀，这样反复下来，
**形成了工资---物价螺旋上升的效应** 。 工资--
物价螺旋上升一旦形成，会变得非常难缠，美国七十年代就形成过这种效应，沃尔克最后发疯了一样的拉利率，其初心就很简单：不惜以经济衰退为代价，坚决打断这种螺旋。
通胀还带来一系列问题，比如说在高通胀的情况下，最起码的货币政策不稳，那么企业还要怎么投资？
通货膨胀会推高投资者的通胀预期，投资者会要求提高名义利率，获得风险溢价来弥补通货膨胀的损失，而这个投资者的这个要求，实际上反过来又增加政府的负担。
最后，频繁的通货膨胀会极大伤害央行的信誉，债务本身只要管理得当，并不会对国家带来太大的问题，但是央行信誉被损害了，修补可能需要很多年，有些人认为通胀等于薅各国的羊毛，各国也不傻：我抛美债就是了。
通胀实际上也是一种变相的税收，而加大税收实际上就会导致经济的萎靡，而通胀情况下，美联储又不敢再搞QE，搞QE只会让通胀问题更加严重，在加息的预期下，美股只会一跌再跌，最后整个经济都无法收拾。
最后结局是什么？ 经济萎靡，通胀高企，股市大崩----不过就是想减个债，美元信用被干没了，美国经济被干崩了。
债务管理得当即可，不要老想赌一把大的，赌输了怎么办？
所有的减债办法都有其优点以及局限性，目前美国经济界最为担忧的事情，就是发生七十年代末的那种螺旋式通胀，华尔街日报以及彭博社时不时放出各式各样的新闻，暗示美国不会重蹈七十年代覆辙，实际上呢？鬼知道结果如何。
如果鲍威尔最后迫不得已，真的祭出沃尔克当年的手段，这就说明美联储的债务管理彻底失败了。
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最近一直传这个说法，声称目前的美国通胀对美国经济有好处，理论大致是这样：
美国其实从去年4月份就已经开始通货膨胀了，美联储不是傻子，为何过了一年才开始加息?
我倾向的解释，是美联储故意迟缓，纵容通胀的上升，主要原因有两个。第一个原因是通胀上升对美国利大于弊，第二个原因是根据公开信息，美联储为这种纵容做了政策规则上的准备。
因为美国负债率太高了，通胀是化解负债的最佳良药，经过20-2009年以来的持续宽松，特别是2020-2021的超大规模宽松，美国联邦政府的负债率达到130%，大约是二战时期的最高水平。而美国全社会负债(去除金融企业)，更是高达290%，也就是接近三倍的GDP。
这么高的负债之下，全社会很容易陷入“债务通货紧缩"陷阱。 表面上，美联储今年3月以来连续三次加息，分别加息0.25,
0.50,0.75个百分点，合计加息1.5个百分点，看起来力度很大，而且是越来越大。实际上，美国的实际利率依然深度为负，货币的政策依然在刺激总需求，通胀依然有向上的压力。
通涨对于稀释债务的效果，我们可以做一个简单的计算。当前美国CPI同比增速为8.6%，未来可能进一步冲高到9%-10%，假设未来5年能够下降到2%，简单的平均一下，5年平均通涨水平也在5%以上。每年5%，5年累积通胀是1.05的5次方，得到的结果是27.6%。再加上2022年5月的通胀8.6%，累积通胀达到38.6%。稍微松一点，就到40%了
通胀40%，也就是稀释40%的宏观债务。
稀释40%的债务，目前美国政府130%的债负水平，就大幅降低到90%左右，是比较舒适的债负水平了。美国全社会的债负(不含金融企业)，也将从目前的290%，大幅降低到210%左右，也是比较舒服的水平。而这一切,都是在明面上进行的，是阳谋，不是阴谋。
美国债务中，外国投资者持有的部分约为14万亿美元，稀释40%就是5.6万亿美元。作为对比，我国30年积累的外汇筹备只有3万亿美元，全球第三大经济体日本一年的GDP只有4.9万亿美元，都不及美联债一下子赖掉的钱。
通过本轮通胀，美联储大规模降低了美国的债负，收割了全球的韭菜，做梦都会笑醒，反观日本，努力还了30年的债，结果政府债负越来越高。日本"真还传"的效果，是日本30年的低迷，而且债负越来越重。日本的精英估计会羞愧致死。
从逻辑上来看：通货膨胀可以稀释债务，还可以全球收割韭菜，还有比这个更棒的事情？
只是有几个问题：
第一：为什么美联储现在拼了命的加息压通胀？ 第二：为什么美联储的两大职责之一就是要管住通货膨胀？欧洲央行更凶，只有单一使命，就是通货膨胀。
如果天下居然有这么好的事情，而美联储又不做，这美联储主席的位子，怕是得让这位老兄来担当。
**减债到底有什么办法？** 有一说一的是：通胀确实是减债的办法，不过这个办法实际上早就被认识到了。 一般情况下，国家要减债通常有以下几种办法：
第一，经济增长。这是消减债务的根本之道，也是几乎没有副作用的，一个经济增长可以增加税收，改善政府财政状况，化解债务问题，可是经济是否增长往往不是政府说了算的。
政府确实可以采取一些手段刺激经济增长，典型的就是扩大公共投资或者提供宽松信贷，但是这种经济增长最终都会形成负债。且对于重债国来说，自身财政空间有限，很难有较为宽裕的手段来提振经济。
第二减少公共支出或者增加税收。不过这两个办法都有共同的副作用。政府的消费本身也是消费，也会提振国家经济，减少公共支出等于减少了政府的消费，增加税收会抑制民间投资，两种办法都会抑制经济增长。
第三：金融抑制，政府设置利率上限，限制跨境资本流动的方式压低利率，降低政府偿付债务利息的压力。这个东西一般是发展中国家用，因为不利于资本的流动，对于发达国家尤其是美国不太适用。
第四：债务违约或者重组，阿根廷对这个最为内行，走到这个地步，基本等于破产了。
最后说说通货膨胀。通货膨胀其实就是一种隐蔽的赖账行为，确实可以变相消减债务，但是通货膨胀本身也有副作用。
通货膨胀的减债最好是在需求不足，利率较低的情况下，政府举债成本比较低，央行配合在二级市场购债，变相把增发的货币交给政府使用，可提高政府的债务偿付能力。
但是通货膨胀有很多麻烦，第一个就是通货膨胀的不可控性。通货膨胀不是很多人想象的：政府要通胀就通胀，要通缩就通缩，要是那么简单的话，沃尔克也不至于发疯的拉高利率了。
通胀存在一个“通胀螺旋”，假设在充分就业的情况下，商品市场的超额需求会造成劳动力市场上的需求压力，因此工资必须上涨，而工资上涨反过来又推高通货膨胀，这样反复下来，
**形成了工资---物价螺旋上升的效应** 。 工资--
物价螺旋上升一旦形成，会变得非常难缠，美国七十年代就形成过这种效应，沃尔克最后发疯了一样的拉利率，其初心就很简单：不惜以经济衰退为代价，坚决打断这种螺旋。
通胀还带来一系列问题，比如说在高通胀的情况下，最起码的货币政策不稳，那么企业还要怎么投资？
通货膨胀会推高投资者的通胀预期，投资者会要求提高名义利率，获得风险溢价来弥补通货膨胀的损失，而这个投资者的这个要求，实际上反过来又增加政府的负担。
最后，频繁的通货膨胀会极大伤害央行的信誉，债务本身只要管理得当，并不会对国家带来太大的问题，但是央行信誉被损害了，修补可能需要很多年，有些人认为通胀等于薅各国的羊毛，各国也不傻：我抛美债就是了。
通胀实际上也是一种变相的税收，而加大税收实际上就会导致经济的萎靡，而通胀情况下，美联储又不敢再搞QE，搞QE只会让通胀问题更加严重，在加息的预期下，美股只会一跌再跌，最后整个经济都无法收拾。
最后结局是什么？ 经济萎靡，通胀高企，股市大崩----不过就是想减个债，美元信用被干没了，美国经济被干崩了。
债务管理得当即可，不要老想赌一把大的，赌输了怎么办？
所有的减债办法都有其优点以及局限性，目前美国经济界最为担忧的事情，就是发生七十年代末的那种螺旋式通胀，华尔街日报以及彭博社时不时放出各式各样的新闻，暗示美国不会重蹈七十年代覆辙，实际上呢？鬼知道结果如何。
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