# A股向左，美股向右
原创 潮思 [ 新潮沉思录 ](javascript:void\(0\);)
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** 文 | 张焱 **
我们日常观察美国经济的运行，会发现好多迥异于他国的经济现象：
一个经济体，连续几十年现金流为负，这个过程中他不断向大家借钱，越借越多， **但为什么还是有人愿意借钱给他？**
都说股市是经济的晴雨表，但自2009年以后美国股市涨了好几倍。5年前就听有人说：美国股市太高了，要回调。但是，直到2018年年底前后，股市才有做顶部迹象，是不是真的变成顶部了都还不好说，
**这到底是为什么？**
在上世纪80年代以前，我们的政治教科书辅读和新闻里还经常听到这样的故事：美国汽车业销售下降的消息传出后，华尔街钢铁股应声而落。现在你是不是很难再看到这样的新闻了？
笔者认为，今天的美国已经不再是导师列宁所称的那个托拉斯帝国主义国家了，而是蜕变成了一个金融帝国主义国家，推动美国经济运行的，是信用的扩张（债务增加）、抵押品的增加，以及资产价格的上涨。当三者不能协调之时，金融危机就产生。
** 如今的美国只有金融扩张期和金融危机期，过去教科书上复苏、繁荣、危机、萧条这样的典型资本主义经济周期已经不存在于现在的美国经济中了。 **
这就是我对美国经济运行的相对概况的表述，也只有这个表述才能解释我们日常看到的很多美国迥异他国的经济现象。
前段时间，笔者看了网上一篇美国媒体采访豆农关于贸易战的报道，前面都是大家常见的豆子的种植、收割、价格、对川普的支持……巴拉巴拉一大堆，但是到了文章最后则提了一句：
“到目前为止，银行仍然还在向豆农提供贷款，农用土地的价格也还相对稳定。”
在我看来，这句话才是整篇新闻的关键。美国关心的重点并不是豆农和大豆贸易，而是银行里的贷款、债券和土地价格。
中美大豆贸易一年才一二百亿美元，但却关系着金融机构里几千亿美元债券和贷款的安全，同时对数以万亿美元记的农用土地价格产生影响，这才是中美大豆贸易引起关注的中心问题，几百亿的顺逆差对美国来说真的不是最重要的。
同样，在美国经济数据中，非农就业和新申请失业救济人数是及其重要的指标，但这并不说明这些劳工对美国经济如何重要、美国社会如何重视工人等等，关键在于美国是个债务社会。每多一个失业人员就代表着一个对应的房贷，或者车贷、信用卡，有可能成为不良资产。
相比于增加或减少1-2%的生产对于美国经济的影响，美国金融机构中的不良率1-2%的变化可就是冰火两重天了。
所以大家都发现了，美国近年来的吃相越来越难看。最近美国在委内瑞拉通过白手套搞政变，除了意识形态的口号问题，对于委内瑞拉石油的满满的恶意已经到了不需要掩饰的地步。
虽然美国曾经大量进口石油，但自从页岩油、页岩气革命以后，美国对于海外的油气资源已经不再是必需品了。之所以还如此的急不可耐，主要就是存量资产的价格上涨终究是有极限的，为了因对不断上涨的债务，就必须增加抵押品。
如果说过去的石油美元是以欧佩克开采出来的石油和出售石油所产生的美元作为推动的话；那么为了因对不断扩张的巨额美元债务（同时也是美元发行量），现有的开采的产量已经不足以对对应的美元债务进行支撑，必须用整体储量和未来的产出作为抵押才能够维持债务的继续扩张。
** 所谓发债一时爽，一直发债一直爽，这才是现在美国人的脑回路。 **
大家只需要看特朗普的人生经历就知道，这个家伙只存在爽和破产两种状态，就如同现在的美国经济只有信用扩张期和金融危机期两个时期。
所谓缓慢衰落？不存在的！
作为一个金融帝国主义国家，美元资本必须不断信用扩张（就是借债和发钞），同时不断寻找新的抵押品。但是一般寻找抵押品的进度赶不上信用扩张进度，所以资产价格一般必须上涨。所以美国股票价格的涨幅必须高于银行利率，如果不涨就借钱回购让他涨，让境外美元回流购买自家股票让他涨，直到借不到钱为止——那就是资产价值（马克思主义说法）无法支撑资产价格，爆发金融危机的时刻。
所以这就产生了一个现象：虽然经济增长速度相对之下根本不明显， **但美国股市绝大部分时候一直在上涨。**
所以大家可以在新闻和特朗普的推特中经常看到：诸如“中国的债务问题”、“中国的股市在下跌……”等等，暴露了一系列标准的当代美式思维方式。原因很简单，同样是川普和库德洛以己度人，他们以为中国会像美国一样爆发金融危机，所以时刻准备抄底中国市场，来给他们自己的信贷扩张寻找抵押品了呢——这就叫存在决定意识。
相比之下中国经济增长的数据看着还不错，但是股市绝大多数时候居然处于下降通道。似乎我们中国的经济规律好像跟别人不一样，尤其是如果普通人搞5年以下周期的所谓“价值投资”，有一个赔一个。
早年，还可以说中国股市不成熟，投资者不成熟；可是现在中国股市已经发展快30年了，就是婴儿也该长成结婚生孩子的年龄了，股民怎么可能不成熟？
中间都是有原因的。首先中国资本形成相对容易。这意味着对比世界上绝大多数国家，中国的创业成功可能性最大。创业机会最多。
学过经济学的都知道，资产价格有两种算法：
一、收益率——也就是我们平常所说的股市市盈率；
二、重置成本（也就是再做一个的成本）——中国资产形成容易，就意味重置成本相对比较低。
我做一个企业上市，然后卖掉股份；得到的钱可以再做不止一个企业，可以设法继续搞上市卖。所以，中国的上市公司往往有什么系、什么系的，一大群关联公司。而国外，合并和分立是主流。
说到底，就是资产供应过剩——这个现象目前几乎是中国独有。
** 美国股市必须涨，不涨就是金融危机 **
；中国股市多数时候处于下跌通道，跟经济好坏关系不大，但和股票市场的供应有直接关系。每当IPO数量进入一个历史级低谷时，一定是大牛市启动的时刻；股市一回暖就会有数以千计的公司排队上市，上市企业一多，市场上大量充斥股票，就只能走下跌一条路。
这在别的国家的懂行的学者眼里，属于甜蜜的烦恼，说不定还会有人认为中国股民太傲娇了。
说回正题：美国是金融帝国主义，他的经济循环是：
** 借债→推动资产价格上涨→增加抵押品→将美国以外的资产也纳入美元债务与抵押循环→债务破裂金融危机 **
然后就是危机后的债务重整，再开始下一个循环。
在这个循环中，最关键是债务重组后的收割者，以及美国境外资产的主要收割者只能有一个——必须是美国自己。否则为他人做嫁衣裳不说，还哄抬了整个抵押品市场价格。
这也是美国为啥如此反对一带一路，到处叫嚣中国债务陷阱的原因。挡人财路、杀人父母。第一过去他都老吃老做，第二中国明显更有能力截胡。
以目前的情况看，全世界只有中国有这个能力，所以美国一直有声音，叫嚣必须要把中国踢出国际市场，甚至要把中国市场也直接搞死——但问题是，美国已经没有和平搞死中国，或者把中国剔出市场的能力了。
那么或许有读者会问：美国作为一个资本主义制度的国家，为啥现在会变成现在金融帝国主义呢？
原因在于：除了美元、美国金融霸权、美国军事实力等有利因素以外。也有迫不得已的其他困境。
我觉得主要是两条原因： **工程能力下降，以及国内储蓄率太低。**
早些年大家经常可以听到这些关于美国创业的心灵鸡汤：
比如，有一家在车库里诞生的伟大的科技公司，叫做惠普。
比如，有一个年轻人，为别人组装电脑，后来用家里的游泳池做仓库，创立了一家世界著名的电脑公司——戴尔。
再比如，有个年轻人，从大学退学，创立了世界最大的软件公司微软；同时成为世界首富。
还有，有两个年轻人，向风投讲述了自己的计划和梦想，风投听不懂，但给了一张100万美元的支票；结果这两人才发现他们没有银行账户。
好吧，这种故事我们听多了。其实关键词既不是：车库、游泳池；也不是退学和银行账户。
关键是，他们本身都是工程师，是拥有工程能力的技术人员，这才是所有故事的关键。工程能力下降，造成的直接后果就是资产形成开始变得困难。
因为工业化是一个资本不断增密的过程，一旦社会储蓄率太低，就会造成国内事实上的资产匮乏，自然也就去工业化了。此外根据相关资料显示，美国人的劳动时间比德国人都长，那为啥不是德国去工业化呢？关键就在于储蓄率。
既然自身创造新资产如此困难， **对于一个金融帝国来说，资产总规模和债务（美元发行）又必须不停地扩张，否则马上面对的就是金融危机。**
这样就是只剩下两个选择：
一、推高资产价格；
二、获得他国抵押品；
或者双管齐下。
于是，美国就一步一步变成了庞大的金融帝国主义国家，并在2008年以后发育到了我们今天看到的这个登峰造极的样子。
我将在后续文章里继续和大家一同讨论 中国及世界经济历史进程，请继续关注。
**近期文章导读：**
[ 贸易战与996
](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5NjE3MzI5NQ==&mid=2247488689&idx=1&sn=265732bec2e381b361dffb8ffc066a10&chksm=c0044131f773c827e931eb22cbdfa1fc80e07a6631dd934414bc63f0fe72d79f06f0ebfab808&scene=21#wechat_redirect)
[ 噶韭菜与牧羊技巧
](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5NjE3MzI5NQ==&mid=2247488678&idx=1&sn=e792b196d8e25eaa683352704e3fefae&chksm=c0044126f773c8301ac60f486f95c31f3b71911f0dd169fb718021ebd26035cf6f44fb16c39c&scene=21#wechat_redirect)
[ 石油美元的历史进程
](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg5NjE3MzI5NQ==&mid=2247488623&idx=1&sn=dc435d3abd90a8bfcc03091a84e76d7f&chksm=c00441eff773c8f947df0c8436e0ad7d9a65cf686b635449cbc2350869e5e5f69360485813cb&scene=21#wechat_redirect)
作者简介
** 张焱 ** / **** 纯业余经济学爱好者
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我们日常观察美国经济的运行，会发现好多迥异于他国的经济现象：
一个经济体，连续几十年现金流为负，这个过程中他不断向大家借钱，越借越多， **但为什么还是有人愿意借钱给他？**
都说股市是经济的晴雨表，但自2009年以后美国股市涨了好几倍。5年前就听有人说：美国股市太高了，要回调。但是，直到2018年年底前后，股市才有做顶部迹象，是不是真的变成顶部了都还不好说，
**这到底是为什么？**
在上世纪80年代以前，我们的政治教科书辅读和新闻里还经常听到这样的故事：美国汽车业销售下降的消息传出后，华尔街钢铁股应声而落。现在你是不是很难再看到这样的新闻了？
笔者认为，今天的美国已经不再是导师列宁所称的那个托拉斯帝国主义国家了，而是蜕变成了一个金融帝国主义国家，推动美国经济运行的，是信用的扩张（债务增加）、抵押品的增加，以及资产价格的上涨。当三者不能协调之时，金融危机就产生。
** 如今的美国只有金融扩张期和金融危机期，过去教科书上复苏、繁荣、危机、萧条这样的典型资本主义经济周期已经不存在于现在的美国经济中了。 **
这就是我对美国经济运行的相对概况的表述，也只有这个表述才能解释我们日常看到的很多美国迥异他国的经济现象。
前段时间，笔者看了网上一篇美国媒体采访豆农关于贸易战的报道，前面都是大家常见的豆子的种植、收割、价格、对川普的支持……巴拉巴拉一大堆，但是到了文章最后则提了一句：
“到目前为止，银行仍然还在向豆农提供贷款，农用土地的价格也还相对稳定。”
在我看来，这句话才是整篇新闻的关键。美国关心的重点并不是豆农和大豆贸易，而是银行里的贷款、债券和土地价格。
中美大豆贸易一年才一二百亿美元，但却关系着金融机构里几千亿美元债券和贷款的安全，同时对数以万亿美元记的农用土地价格产生影响，这才是中美大豆贸易引起关注的中心问题，几百亿的顺逆差对美国来说真的不是最重要的。
同样，在美国经济数据中，非农就业和新申请失业救济人数是及其重要的指标，但这并不说明这些劳工对美国经济如何重要、美国社会如何重视工人等等，关键在于美国是个债务社会。每多一个失业人员就代表着一个对应的房贷，或者车贷、信用卡，有可能成为不良资产。
相比于增加或减少1-2%的生产对于美国经济的影响，美国金融机构中的不良率1-2%的变化可就是冰火两重天了。
所以大家都发现了，美国近年来的吃相越来越难看。最近美国在委内瑞拉通过白手套搞政变，除了意识形态的口号问题，对于委内瑞拉石油的满满的恶意已经到了不需要掩饰的地步。
虽然美国曾经大量进口石油，但自从页岩油、页岩气革命以后，美国对于海外的油气资源已经不再是必需品了。之所以还如此的急不可耐，主要就是存量资产的价格上涨终究是有极限的，为了因对不断上涨的债务，就必须增加抵押品。
如果说过去的石油美元是以欧佩克开采出来的石油和出售石油所产生的美元作为推动的话；那么为了因对不断扩张的巨额美元债务（同时也是美元发行量），现有的开采的产量已经不足以对对应的美元债务进行支撑，必须用整体储量和未来的产出作为抵押才能够维持债务的继续扩张。
** 所谓发债一时爽，一直发债一直爽，这才是现在美国人的脑回路。 **
大家只需要看特朗普的人生经历就知道，这个家伙只存在爽和破产两种状态，就如同现在的美国经济只有信用扩张期和金融危机期两个时期。
所谓缓慢衰落？不存在的！
作为一个金融帝国主义国家，美元资本必须不断信用扩张（就是借债和发钞），同时不断寻找新的抵押品。但是一般寻找抵押品的进度赶不上信用扩张进度，所以资产价格一般必须上涨。所以美国股票价格的涨幅必须高于银行利率，如果不涨就借钱回购让他涨，让境外美元回流购买自家股票让他涨，直到借不到钱为止——那就是资产价值（马克思主义说法）无法支撑资产价格，爆发金融危机的时刻。
所以这就产生了一个现象：虽然经济增长速度相对之下根本不明显， **但美国股市绝大部分时候一直在上涨。**
所以大家可以在新闻和特朗普的推特中经常看到：诸如“中国的债务问题”、“中国的股市在下跌……”等等，暴露了一系列标准的当代美式思维方式。原因很简单，同样是川普和库德洛以己度人，他们以为中国会像美国一样爆发金融危机，所以时刻准备抄底中国市场，来给他们自己的信贷扩张寻找抵押品了呢——这就叫存在决定意识。
相比之下中国经济增长的数据看着还不错，但是股市绝大多数时候居然处于下降通道。似乎我们中国的经济规律好像跟别人不一样，尤其是如果普通人搞5年以下周期的所谓“价值投资”，有一个赔一个。
早年，还可以说中国股市不成熟，投资者不成熟；可是现在中国股市已经发展快30年了，就是婴儿也该长成结婚生孩子的年龄了，股民怎么可能不成熟？
中间都是有原因的。首先中国资本形成相对容易。这意味着对比世界上绝大多数国家，中国的创业成功可能性最大。创业机会最多。
学过经济学的都知道，资产价格有两种算法：
一、收益率——也就是我们平常所说的股市市盈率；
二、重置成本（也就是再做一个的成本）——中国资产形成容易，就意味重置成本相对比较低。
我做一个企业上市，然后卖掉股份；得到的钱可以再做不止一个企业，可以设法继续搞上市卖。所以，中国的上市公司往往有什么系、什么系的，一大群关联公司。而国外，合并和分立是主流。
说到底，就是资产供应过剩——这个现象目前几乎是中国独有。
** 美国股市必须涨，不涨就是金融危机 **
；中国股市多数时候处于下跌通道，跟经济好坏关系不大，但和股票市场的供应有直接关系。每当IPO数量进入一个历史级低谷时，一定是大牛市启动的时刻；股市一回暖就会有数以千计的公司排队上市，上市企业一多，市场上大量充斥股票，就只能走下跌一条路。
这在别的国家的懂行的学者眼里，属于甜蜜的烦恼，说不定还会有人认为中国股民太傲娇了。
说回正题：美国是金融帝国主义，他的经济循环是：
** 借债→推动资产价格上涨→增加抵押品→将美国以外的资产也纳入美元债务与抵押循环→债务破裂金融危机 **
然后就是危机后的债务重整，再开始下一个循环。
在这个循环中，最关键是债务重组后的收割者，以及美国境外资产的主要收割者只能有一个——必须是美国自己。否则为他人做嫁衣裳不说，还哄抬了整个抵押品市场价格。
这也是美国为啥如此反对一带一路，到处叫嚣中国债务陷阱的原因。挡人财路、杀人父母。第一过去他都老吃老做，第二中国明显更有能力截胡。
以目前的情况看，全世界只有中国有这个能力，所以美国一直有声音，叫嚣必须要把中国踢出国际市场，甚至要把中国市场也直接搞死——但问题是，美国已经没有和平搞死中国，或者把中国剔出市场的能力了。
那么或许有读者会问：美国作为一个资本主义制度的国家，为啥现在会变成现在金融帝国主义呢？
原因在于：除了美元、美国金融霸权、美国军事实力等有利因素以外。也有迫不得已的其他困境。
我觉得主要是两条原因： **工程能力下降，以及国内储蓄率太低。**
早些年大家经常可以听到这些关于美国创业的心灵鸡汤：
比如，有一家在车库里诞生的伟大的科技公司，叫做惠普。
比如，有一个年轻人，为别人组装电脑，后来用家里的游泳池做仓库，创立了一家世界著名的电脑公司——戴尔。
再比如，有个年轻人，从大学退学，创立了世界最大的软件公司微软；同时成为世界首富。
还有，有两个年轻人，向风投讲述了自己的计划和梦想，风投听不懂，但给了一张100万美元的支票；结果这两人才发现他们没有银行账户。
好吧，这种故事我们听多了。其实关键词既不是：车库、游泳池；也不是退学和银行账户。
关键是，他们本身都是工程师，是拥有工程能力的技术人员，这才是所有故事的关键。工程能力下降，造成的直接后果就是资产形成开始变得困难。
因为工业化是一个资本不断增密的过程，一旦社会储蓄率太低，就会造成国内事实上的资产匮乏，自然也就去工业化了。此外根据相关资料显示，美国人的劳动时间比德国人都长，那为啥不是德国去工业化呢？关键就在于储蓄率。
既然自身创造新资产如此困难， **对于一个金融帝国来说，资产总规模和债务（美元发行）又必须不停地扩张，否则马上面对的就是金融危机。**
这样就是只剩下两个选择：
一、推高资产价格；
二、获得他国抵押品；
或者双管齐下。
于是，美国就一步一步变成了庞大的金融帝国主义国家，并在2008年以后发育到了我们今天看到的这个登峰造极的样子。
我将在后续文章里继续和大家一同讨论 中国及世界经济历史进程，请继续关注。
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[ 噶韭菜与牧羊技巧
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[ 石油美元的历史进程
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