# 生死面前，脸皮算什么：自作孽的瑞士人，改法律撕欠条，这次表演了个无底线
原创 摸鱼学副教授 [ 美第奇效应 ](javascript:void\(0\);)
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** 因为背信弃义点燃崩盘导火索，又因为崩盘撕毁借条，涂改法律，践踏股东权利，更加变本加厉的背信弃义。瑞信危机西方契约精神原来如此弹性 **
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** 瑞士当局自以为得计的没底线没脸皮的计划，很快就会反噬，到时候倒霉的，将是整个欧洲人的金融体系。 **
_ 风大浪高，点击下边卡片关注防迷路 _
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**生死面前，脸皮算什么？**
银行业起家的瑞士人，这次摔了个大跟头。在生死面前，自诩最尊重规则的法制文明，亲手把自己的规则撕了个粉碎。 为了拯救 瑞士信贷银行，瑞士政府 玩起
了临时 改法律的 神操作。
3月19日，瑞士信贷银行已经到了悬崖边上。这家已经经营了167年的老牌银行在自己一系列脑残亏损和美联储加息的双重打击之下，来到了崩溃的边缘。到周五收盘，瑞士信贷的市值已经不足60亿美元，比由它承销IPO，之后因为作假退市的瑞幸咖啡的74亿美元还少。
在风雨飘摇之中，百年老店的招牌一文不值，有钱潇洒厌恶排队的瑞士人，也不得不放下高贵的面子，乖乖的当起了“维权民众”，在瑞信门口排队挤兑。
瑞士信贷可不是硅谷银行这种小角色。它不但是瑞士第二大银行，也是所谓影响全球金融稳定的三十家“系统性银行”之一。其影响力大概是建行和农行、富国银行和摩根史丹利的水平。虽然遭受了连续三年的资产净流出，其管理的资产规模位列全球前十，超过一万亿美元。
2008年号称让“全球秩序几乎崩坏”的始作俑者，雷曼兄弟的规模，不过是2700亿美元，不到瑞信的四分之一。可以想见如果瑞信崩溃，将是什么样的狂风暴雨。瑞士原本是个以盛产雇佣兵闻名的穷困城邦（现在梵蒂冈教皇的卫队，宗座近卫队还是瑞士佣兵。如果当年有钱谁要当雇佣兵赚钱？）近代以来靠着永久中立和银行业一朝暴富。如果瑞信崩塌，把瑞士人的银行业卷到海里，那养尊处优的瑞士人，难道重拾雇佣兵的旧业？
瑞信必须要救，这是关乎瑞士国运和八百万瑞士人命运的最大之事。
可是，瑞士虽然富裕，在过去三年当中，也被拖瘦了。瑞士央行在2022年亏损了1万亿人民币之多，相当于瑞士GDP的20%。家里就算有金山，这个亏法也受不了。
而瑞士信贷的窟窿又太大。在硅谷银行暴雷之后，惊弓之鸟的瑞士、欧洲和全世界的有钱人，疯狂的将其存款及理财从瑞信中取出，三月初以来，平均每天流出的资产达到100亿美元，这个失血速度，相当于全球最大顺差国中国的一年的顺差，一个月就损失殆尽。这种情况，除了能万能印钱的美联储、外储如山的人民银行和海外资产海量的日本银行，没有第四家能救得了。
沙特 油霸 原本 想试试 抄个底，去年十月，花了15亿美元， 抄了 瑞信
9.9%的股票，面对如此汹涌的失血，也只能认怂，宁愿15亿亏光，也再不敢出头给瑞信输血了。 到上个周末，瑞信的资金已经耗尽，股价跌成仙股，
银行间市场已经开始拒绝瑞信的票据交易，即使在瑞士央行周四迅速注入500亿资金后，交易对手也仍不考虑继续交易。 瑞信和整个欧洲银行体系的崩溃就在眼前。
这个时候，瑞士政府还是坐不住了。生死面前，规则算什么？脸皮又算什么？自诩法制社会、规则办事的瑞士政府开始了神操作：一边改法律，一边办手续。
要救瑞信，最好的办法是有一家银行将其收购。现在连沙特国家银行都不敢接的烫手山芋，谁敢买？没关系，咱瑞士人就是开银行的，别人都不接，瑞士第一大银行瑞银UBS你来履行一下“国企义务”吧（市场经济是不准强买强卖的，但是没说税务不能去你家高管家里翻账本吧）。
瑞银高管一个劲的否认要收购瑞信，但是在瑞士国家机器咯嘣响的拳头之下，只能同意这一收购案。
但是瑞士银行是个商业公司，高管只是职业经理人，企业真正的所有者是股东。瑞士第一大银行收购第二大银行这么大事，可不是CEO一个人能定的。根据瑞士法律，瑞银股东需要六周的咨询期，然后投票表决才能确定。瑞士政府为了救市，已经完全不顾任何规则，连议会都没有召开，直接修改了相关法律，让瑞银在未得到股东批准的情况下，可以直接批准交易。瑞士金融市场监管局更是连交易计划的打印纸还没干的时候，就批准两家银行的合并计划。
2022年十月刚刚成为瑞信第一大股东的沙特，第二大股东卡塔尔投资，竟然完全被绕过，一句话还没来得及说，自己的股份就瑞士当局直接给卖了。
沙特国家银行去年十月买9.9%的瑞信股份，花了15亿美元，按照瑞士当局硬卖瑞信的价格，这笔股份现在只值3亿美元，五个月亏了12亿刀相当于每个工作日亏1个小目标，完全被人当做猪仔给割的一干二净。
中东猪仔还不是最惨的。
为了救市，瑞士政府竟然把债权大于股权这个最基本的规则都给打破了。
**践踏规则，撕毁借条**
一般而言，债券的优先权高于股权。道理很简单，企业要先把债还完了，才能轮到股东分钱。
然而因为瑞信欠的钱太多，如果让瑞银直接收购瑞信，那么它将继承瑞信的欠款，这笔钱同样可以轻松把瑞银也拖下水。如果瑞银也倒了，那瑞士当局可就再也没有能出来“救市的国企”了。
为了让瑞银能够成功收购，瑞士当局直接撕了借条。
瑞信之前借了170亿美元，一种名叫CoCo债的AT1债（Additional Tier 1
debt）。这种CoCo债是欧洲银行发行的一种特殊的可转债，在银行资金和负债率达到一定条件下，这种债可以转换为股权。
AT1债权人的受偿顺序优先于普通股股东，排在存款人、一般债权人及次级债等二级资本工具持有人之后。
但是，在生死面前的瑞士当局，直接大笔一挥，把这170亿美元的借条，全部给撕了。
>
> 在与瑞士金融监督管理局FINMA，瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。非常规的政府支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。
>
> 瑞士金融市场监管局 FINMA
油霸银行虽然损失惨重，但是赔了80%之后，之后还剩20%，瑞士金融市场监管局这轻描淡写的一句话，就把瑞信的债主们的债给清零了。
_正常清偿顺序，CoCo债排在股权之前。股权还没清零，债权先清零了，瑞士人没底线起来，真的是让人咋舌_
撕欠条这事，如果发生在发展中国家，或者非西方国家，那可是信用清零的大事件，至少信用评级得跌穿地球。但是发生在瑞士这种高等国家，撕个欠条，就不算什么事了。
瑞士人撕了AT1债的借条，欧洲剩下的2750亿美元的AT1债主可都疯了，这次能撕瑞信的，下次会不会撕法兴银行？德意志银行？欧洲央行赶紧出来贴了张安民告示：
普通股权工具是最先吸收损失的工具，只有在它们充分使用后，才需要减记AT1资产。这种方法在过去的案例中一直得到应用，并将继续指导SRB和欧洲央行银行监管机构在危机干预中的行动。
翻译成人话就是：瑞士是上等国家，优等生偶尔作弊，罚酒三杯就行了，只此一次，下不为例。以后咱们的AT1债券还是排在股权之前的，大家不要随便引申了。
瑞士不愧是天朝上国，撕了欠条还这么理直气壮，还这么多人帮忙说情，的确是“上等国家”
某些人现在还在吹瑞士银行的信用~~
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**余味 · 自作孽不可活**
对自己有利的时候，市场规则就是铁律，对自己不利的时候，规则和法律都是擦脚布。这次瑞信危机，让大家见识了一把西方人的“契约精神”，那是相当的有弹性。
其实瑞信这次出事，一方面是连续投资失败，在之前的投资中造成了巨额的亏损（希尔资本跑路，亏了30亿，韩国股神Bill
Hwang两天亏完两百亿美元大奇迹那波，瑞信是承担最多损失的，亏了55亿）。再加上美国加息造成的债券市场大崩盘，让瑞信的损失不断累计到天文数字。
但只要存款人不挤兑，这些亏损还不至于让一家167年历史，又有政府背书的银行老店倒闭。 最根本的原因，还是瑞士人的自作孽。
富豪喜欢存钱在瑞士信贷，究其原因很大一部分是其是永久中立国，不会因为国际政治给人抄了家。因此俄国也好、亚洲也好、美洲也好，有钱人都喜欢在瑞士开户头，存棺材本。
结果这次俄乌战争开始，瑞士竟然一改常态，突然开始“政治正确”起来，帮着美国冻结没收了不少俄国人的资产。
谁也说不好，那天自己国家的政府就跟美国翻脸了，你这么自作孽，谁还敢在你这里存钱？这批跑路的钱，是让瑞士人滚雪球式崩盘的第一波。
因为背信弃义点燃崩盘导火索，又因为崩盘撕毁借条，涂改法律，践踏股东权利，更加变本加厉的背信弃义。
不是不报，时辰未到。征兆已现
瑞士当局自以为得计的没底线没脸皮的计划，很快就会反噬，到时候倒霉的，将是整个欧洲人的金融体系。
_风大浪高，有些不方便说的，可以点击下边卡片移步小号聊一聊，也可关注笔者微博账号 @美第奇效应1_
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** 瑞士当局自以为得计的没底线没脸皮的计划，很快就会反噬，到时候倒霉的，将是整个欧洲人的金融体系。 **
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**生死面前，脸皮算什么？**
银行业起家的瑞士人，这次摔了个大跟头。在生死面前，自诩最尊重规则的法制文明，亲手把自己的规则撕了个粉碎。 为了拯救 瑞士信贷银行，瑞士政府 玩起
了临时 改法律的 神操作。
3月19日，瑞士信贷银行已经到了悬崖边上。这家已经经营了167年的老牌银行在自己一系列脑残亏损和美联储加息的双重打击之下，来到了崩溃的边缘。到周五收盘，瑞士信贷的市值已经不足60亿美元，比由它承销IPO，之后因为作假退市的瑞幸咖啡的74亿美元还少。
在风雨飘摇之中，百年老店的招牌一文不值，有钱潇洒厌恶排队的瑞士人，也不得不放下高贵的面子，乖乖的当起了“维权民众”，在瑞信门口排队挤兑。
瑞士信贷可不是硅谷银行这种小角色。它不但是瑞士第二大银行，也是所谓影响全球金融稳定的三十家“系统性银行”之一。其影响力大概是建行和农行、富国银行和摩根史丹利的水平。虽然遭受了连续三年的资产净流出，其管理的资产规模位列全球前十，超过一万亿美元。
2008年号称让“全球秩序几乎崩坏”的始作俑者，雷曼兄弟的规模，不过是2700亿美元，不到瑞信的四分之一。可以想见如果瑞信崩溃，将是什么样的狂风暴雨。瑞士原本是个以盛产雇佣兵闻名的穷困城邦（现在梵蒂冈教皇的卫队，宗座近卫队还是瑞士佣兵。如果当年有钱谁要当雇佣兵赚钱？）近代以来靠着永久中立和银行业一朝暴富。如果瑞信崩塌，把瑞士人的银行业卷到海里，那养尊处优的瑞士人，难道重拾雇佣兵的旧业？
瑞信必须要救，这是关乎瑞士国运和八百万瑞士人命运的最大之事。
可是，瑞士虽然富裕，在过去三年当中，也被拖瘦了。瑞士央行在2022年亏损了1万亿人民币之多，相当于瑞士GDP的20%。家里就算有金山，这个亏法也受不了。
而瑞士信贷的窟窿又太大。在硅谷银行暴雷之后，惊弓之鸟的瑞士、欧洲和全世界的有钱人，疯狂的将其存款及理财从瑞信中取出，三月初以来，平均每天流出的资产达到100亿美元，这个失血速度，相当于全球最大顺差国中国的一年的顺差，一个月就损失殆尽。这种情况，除了能万能印钱的美联储、外储如山的人民银行和海外资产海量的日本银行，没有第四家能救得了。
沙特 油霸 原本 想试试 抄个底，去年十月，花了15亿美元， 抄了 瑞信
9.9%的股票，面对如此汹涌的失血，也只能认怂，宁愿15亿亏光，也再不敢出头给瑞信输血了。 到上个周末，瑞信的资金已经耗尽，股价跌成仙股，
银行间市场已经开始拒绝瑞信的票据交易，即使在瑞士央行周四迅速注入500亿资金后，交易对手也仍不考虑继续交易。 瑞信和整个欧洲银行体系的崩溃就在眼前。
这个时候，瑞士政府还是坐不住了。生死面前，规则算什么？脸皮又算什么？自诩法制社会、规则办事的瑞士政府开始了神操作：一边改法律，一边办手续。
要救瑞信，最好的办法是有一家银行将其收购。现在连沙特国家银行都不敢接的烫手山芋，谁敢买？没关系，咱瑞士人就是开银行的，别人都不接，瑞士第一大银行瑞银UBS你来履行一下“国企义务”吧（市场经济是不准强买强卖的，但是没说税务不能去你家高管家里翻账本吧）。
瑞银高管一个劲的否认要收购瑞信，但是在瑞士国家机器咯嘣响的拳头之下，只能同意这一收购案。
但是瑞士银行是个商业公司，高管只是职业经理人，企业真正的所有者是股东。瑞士第一大银行收购第二大银行这么大事，可不是CEO一个人能定的。根据瑞士法律，瑞银股东需要六周的咨询期，然后投票表决才能确定。瑞士政府为了救市，已经完全不顾任何规则，连议会都没有召开，直接修改了相关法律，让瑞银在未得到股东批准的情况下，可以直接批准交易。瑞士金融市场监管局更是连交易计划的打印纸还没干的时候，就批准两家银行的合并计划。
2022年十月刚刚成为瑞信第一大股东的沙特，第二大股东卡塔尔投资，竟然完全被绕过，一句话还没来得及说，自己的股份就瑞士当局直接给卖了。
沙特国家银行去年十月买9.9%的瑞信股份，花了15亿美元，按照瑞士当局硬卖瑞信的价格，这笔股份现在只值3亿美元，五个月亏了12亿刀相当于每个工作日亏1个小目标，完全被人当做猪仔给割的一干二净。
中东猪仔还不是最惨的。
为了救市，瑞士政府竟然把债权大于股权这个最基本的规则都给打破了。
**践踏规则，撕毁借条**
一般而言，债券的优先权高于股权。道理很简单，企业要先把债还完了，才能轮到股东分钱。
然而因为瑞信欠的钱太多，如果让瑞银直接收购瑞信，那么它将继承瑞信的欠款，这笔钱同样可以轻松把瑞银也拖下水。如果瑞银也倒了，那瑞士当局可就再也没有能出来“救市的国企”了。
为了让瑞银能够成功收购，瑞士当局直接撕了借条。
瑞信之前借了170亿美元，一种名叫CoCo债的AT1债（Additional Tier 1
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AT1债权人的受偿顺序优先于普通股股东，排在存款人、一般债权人及次级债等二级资本工具持有人之后。
但是，在生死面前的瑞士当局，直接大笔一挥，把这170亿美元的借条，全部给撕了。
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> 在与瑞士金融监督管理局FINMA，瑞士联邦和瑞士央行密切合作下，瑞银将全面收购瑞信。非常规的政府支持措施将触发瑞信AT1债券约160亿瑞郎的名义价值被完全减记，从而增强该行的核心资本。
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> 瑞士金融市场监管局 FINMA
油霸银行虽然损失惨重，但是赔了80%之后，之后还剩20%，瑞士金融市场监管局这轻描淡写的一句话，就把瑞信的债主们的债给清零了。
_正常清偿顺序，CoCo债排在股权之前。股权还没清零，债权先清零了，瑞士人没底线起来，真的是让人咋舌_
撕欠条这事，如果发生在发展中国家，或者非西方国家，那可是信用清零的大事件，至少信用评级得跌穿地球。但是发生在瑞士这种高等国家，撕个欠条，就不算什么事了。
瑞士人撕了AT1债的借条，欧洲剩下的2750亿美元的AT1债主可都疯了，这次能撕瑞信的，下次会不会撕法兴银行？德意志银行？欧洲央行赶紧出来贴了张安民告示：
普通股权工具是最先吸收损失的工具，只有在它们充分使用后，才需要减记AT1资产。这种方法在过去的案例中一直得到应用，并将继续指导SRB和欧洲央行银行监管机构在危机干预中的行动。
翻译成人话就是：瑞士是上等国家，优等生偶尔作弊，罚酒三杯就行了，只此一次，下不为例。以后咱们的AT1债券还是排在股权之前的，大家不要随便引申了。
瑞士不愧是天朝上国，撕了欠条还这么理直气壮，还这么多人帮忙说情，的确是“上等国家”
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对自己有利的时候，市场规则就是铁律，对自己不利的时候，规则和法律都是擦脚布。这次瑞信危机，让大家见识了一把西方人的“契约精神”，那是相当的有弹性。
其实瑞信这次出事，一方面是连续投资失败，在之前的投资中造成了巨额的亏损（希尔资本跑路，亏了30亿，韩国股神Bill
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但只要存款人不挤兑，这些亏损还不至于让一家167年历史，又有政府背书的银行老店倒闭。 最根本的原因，还是瑞士人的自作孽。
富豪喜欢存钱在瑞士信贷，究其原因很大一部分是其是永久中立国，不会因为国际政治给人抄了家。因此俄国也好、亚洲也好、美洲也好，有钱人都喜欢在瑞士开户头，存棺材本。
结果这次俄乌战争开始，瑞士竟然一改常态，突然开始“政治正确”起来，帮着美国冻结没收了不少俄国人的资产。
谁也说不好，那天自己国家的政府就跟美国翻脸了，你这么自作孽，谁还敢在你这里存钱？这批跑路的钱，是让瑞士人滚雪球式崩盘的第一波。
因为背信弃义点燃崩盘导火索，又因为崩盘撕毁借条，涂改法律，践踏股东权利，更加变本加厉的背信弃义。
不是不报，时辰未到。征兆已现
瑞士当局自以为得计的没底线没脸皮的计划，很快就会反噬，到时候倒霉的，将是整个欧洲人的金融体系。
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