# 一轮民企纾困的政策牛市
原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\(0\);)
__ _ _ _ _
**
文/沧海一土狗 ** ** **
**引子**
经历了春节之后的一轮上涨之后，股市终于出现了一定的分化：中证500近5日上涨了5.78%，上证50近5日下跌了4.38%。总结为一句话就是，小票涨得多，大票涨得少。更为极端的是，业绩暴雷指数今年以来上涨45.2%，近5个交易日上涨10.5%。所以，市场上流传了一个段子，
> **不亏不涨，一亏就涨；亏得越多，涨得越多。**
根据基本面炒股的人，基本上都踏空了；因为按照基本面，根本不该买那些业绩不好的烂票。
然而现实是残酷的，它给了价值投资者们上了生动的一课：很多蓝筹股，今年根本就没怎么涨。以上证50的成分股为例，截止3月11日，上汽集团今年涨了0.04%，中国国旅今年涨了1.33%，中国中车今年涨了2.55%，农业银行涨了3.06%，中国铁建涨了3.13%——50里有16只票涨得不足10%。
**基本面的困惑**
如果单纯从基本面的角度来看，股市至多应该经历 **一轮风险偏好的修复**
；企业业绩并不支持股价上涨，毕竟现在处于经济下行周期，企业经营压力很大。所以，一门心思吃“基本面”的人也没错，股市会估值修复，但不会走大牛市。
事实上，市场表现也支持他们的看法，上证50今年以来也就涨了18%，现在也表现出一副涨不动的架势：小票涨，它们磨磨蹭蹭；小票跌，它们跟着大跌。
**橘生淮北则为枳**
那么，吃“基本面”的人错在哪里呢？他们把看蓝筹的逻辑，移植到小票头上。如果在去年的政策环境下，他们移植的逻辑也不会错；但今年不同。今年最大的政策背景是：民企纾困。
3600家上市公司，剔除掉那些银证保那些大家伙，绝大部分都是民企。在这些民企中，很大一部分个体都存在股权质押问题——要么是大股东的，要么是企业自身的。
为了解决股权质押问题，监管机构操碎了心，去年成立了一些纾困基金，效果并不理想，因为这些基金是直接把钱给企业，一块钱只能当一块钱用。假使我们把这些钱，投入到二级市场，购买上市公司股票，情况就会很不一样。这些钱会产生
**杠杆效应** ——股价上涨会吸引民间资本的介入。于是，少量的钱就可以起到更大的效果，从而，更有效的解决股权质押问题。
我们不必纠结于股市初始上涨的原因。现在的事实是，上市民企的股票涨起来了，大股东开始减持，降低杠杆率，杠杆转移到了民间资本的头上，
**风险重新摆布——系统性风险降低了** 。在这种情况下，股价上涨和维持符合所有人的利益。
与此同时，我们也看到了，监管在这一段时间对市场极其宽容；个中缘由，离不开民企纾困的大背景。所以，这一轮牛市是属于小票的政策牛市。
**天下没有不散的宴席**
那么，这一轮牛市会什么时候结束呢？还是要看监管如何去折中。尽管炒高上市民企的股价有利于民企纾困，但凡事总有个限度，核心是纾困，而不是炒作起一个超级大牛市，制造新的系统性风险。现在已经出现了引导的情况，
中信建投、中国人保属于金融企业，并非有困难的民企，炒作这样的股票后续政策意义不大，所以，就有人出来唱空，引导方向。
监管者可能想得很清楚——见好就收。彼时，减持的大股东会减少，监管会重新释放信号——要收摊了。
**结束语**
综上所述，这一轮牛市的核心驱动力，有估值修复的成分，但跟基本面关系不大（可能是相反的），它更体现了政策意志—— **优化系统的风险分布**
。优化结束，牛市是否继续，就看基本面的了。
至于当下，且行且珍惜吧。
End
预览时标签不可点
微信扫一扫
关注该公众号
****
****
× 分析
收藏
# 一轮民企纾困的政策牛市
原创 沧海一土狗 [ 沧海一土狗 ](javascript:void\(0\);)
__ _ _ _ _
**
文/沧海一土狗 ** ** **
**引子**
经历了春节之后的一轮上涨之后，股市终于出现了一定的分化：中证500近5日上涨了5.78%，上证50近5日下跌了4.38%。总结为一句话就是，小票涨得多，大票涨得少。更为极端的是，业绩暴雷指数今年以来上涨45.2%，近5个交易日上涨10.5%。所以，市场上流传了一个段子，
> **不亏不涨，一亏就涨；亏得越多，涨得越多。**
根据基本面炒股的人，基本上都踏空了；因为按照基本面，根本不该买那些业绩不好的烂票。
然而现实是残酷的，它给了价值投资者们上了生动的一课：很多蓝筹股，今年根本就没怎么涨。以上证50的成分股为例，截止3月11日，上汽集团今年涨了0.04%，中国国旅今年涨了1.33%，中国中车今年涨了2.55%，农业银行涨了3.06%，中国铁建涨了3.13%——50里有16只票涨得不足10%。
**基本面的困惑**
如果单纯从基本面的角度来看，股市至多应该经历 **一轮风险偏好的修复**
；企业业绩并不支持股价上涨，毕竟现在处于经济下行周期，企业经营压力很大。所以，一门心思吃“基本面”的人也没错，股市会估值修复，但不会走大牛市。
事实上，市场表现也支持他们的看法，上证50今年以来也就涨了18%，现在也表现出一副涨不动的架势：小票涨，它们磨磨蹭蹭；小票跌，它们跟着大跌。
**橘生淮北则为枳**
那么，吃“基本面”的人错在哪里呢？他们把看蓝筹的逻辑，移植到小票头上。如果在去年的政策环境下，他们移植的逻辑也不会错；但今年不同。今年最大的政策背景是：民企纾困。
3600家上市公司，剔除掉那些银证保那些大家伙，绝大部分都是民企。在这些民企中，很大一部分个体都存在股权质押问题——要么是大股东的，要么是企业自身的。
为了解决股权质押问题，监管机构操碎了心，去年成立了一些纾困基金，效果并不理想，因为这些基金是直接把钱给企业，一块钱只能当一块钱用。假使我们把这些钱，投入到二级市场，购买上市公司股票，情况就会很不一样。这些钱会产生
**杠杆效应** ——股价上涨会吸引民间资本的介入。于是，少量的钱就可以起到更大的效果，从而，更有效的解决股权质押问题。
我们不必纠结于股市初始上涨的原因。现在的事实是，上市民企的股票涨起来了，大股东开始减持，降低杠杆率，杠杆转移到了民间资本的头上，
**风险重新摆布——系统性风险降低了** 。在这种情况下，股价上涨和维持符合所有人的利益。
与此同时，我们也看到了，监管在这一段时间对市场极其宽容；个中缘由，离不开民企纾困的大背景。所以，这一轮牛市是属于小票的政策牛市。
**天下没有不散的宴席**
那么，这一轮牛市会什么时候结束呢？还是要看监管如何去折中。尽管炒高上市民企的股价有利于民企纾困，但凡事总有个限度，核心是纾困，而不是炒作起一个超级大牛市，制造新的系统性风险。现在已经出现了引导的情况，
中信建投、中国人保属于金融企业，并非有困难的民企，炒作这样的股票后续政策意义不大，所以，就有人出来唱空，引导方向。
监管者可能想得很清楚——见好就收。彼时，减持的大股东会减少，监管会重新释放信号——要收摊了。
**结束语**
综上所述，这一轮牛市的核心驱动力，有估值修复的成分，但跟基本面关系不大（可能是相反的），它更体现了政策意志—— **优化系统的风险分布**
。优化结束，牛市是否继续，就看基本面的了。
至于当下，且行且珍惜吧。
End
预览时标签不可点
微信扫一扫
关注该公众号
****
****
× 分析
收藏